Saiba como os parceiros lucram com o USDC, os fatos sobre taxas de resgate e a infraestrutura por trás de um dólar digital que liquida trilhões a cada trimestre.
Como os parceiros lucram com o USDC, a verdade sobre as taxas de resgate e a infraestrutura necessária para impulsionar um dólar digital que liquida mais de US$ 14 trilhões a cada trimestre.
No primeiro semestre de 2026, o USDC liquidou mais de US$ 36 trilhões em volume de transações onchain. A Circle emitiu e resgatou mais de US$ 315 bilhões em USDC, cerca de US$ 1,7 bilhão por dia, incluindo fins de semana e feriados. A Circle também pagou aproximadamente US$ 819 milhões aos seus parceiros de distribuição de USDC. Em junho, o USDC representava cerca de 77% de todo o volume global de transações de stablecoins, um aumento em relação aos 60% registrados um ano antes.
Esses são os números por trás de um dólar digital em operação: trilhões em liquidação, bilhões convertidos de e para moeda fiduciária todos os dias, e a maior parte da economia sendo direcionada aos parceiros que constroem sobre ele.
No entanto, ultimamente, novos participantes têm afirmado que podem construir uma stablecoin mais "útil". O discurso é familiar: os emissores retêm uma parcela muito grande da economia, os resgates são caros e um novo modelo resolveria ambos os problemas.
É um discurso intrigante. Ele também deturpa como o USDC funciona hoje e subestima drasticamente o que é necessário para tornar uma stablecoin útil.
Eu lidero a área comercial da Circle, onde minha equipe negocia as parcerias que levam o USDC às principais carteiras, corretoras, bancos, fintechs, empresas e redes de pagamento do mundo. A Circle tem anos de experiência na execução de parcerias de stablecoins que ajudam clientes em todo o mundo a acessar, usar e lucrar com o USDC por meio de uma rede global de parceiros. A partir dessa perspectiva, quero colocar os fatos e números na mesa, para que qualquer pessoa que esteja decidindo onde construir possa julgar a substância por si mesma, em vez de confiar em enquadramentos ou manchetes falsas.
Três pontos merecem ser declarados claramente desde o início:
- A Circle compartilha a maior parte da economia do USDC com os parceiros que impulsionam sua adoção, e faz isso há anos.
- Todos os clientes da Circle sempre puderam resgatar gratuitamente por meio de trilhos padrão, com liquidação em até dois dias úteis. Além disso, todos os clientes que movimentam fluxos pela Circle Payments Network ou constroem sobre a Circle Platform agora podem resgatar USDC gratuitamente, com recursos de liquidação quase em tempo real, 24/7/365.
- O USDC é, de longe, a stablecoin mais útil do mercado pelas métricas que importam para as empresas, e a diferença está aumentando porque a Circle passou mais de oito anos construindo e investindo na infraestrutura por trás dele.
Vamos nos aprofundar.
Como a receita do USDC é distribuída
No primeiro semestre de 2026, a Circle gerou aproximadamente US$ 1,4 bilhão em receita e pagou cerca de US$ 819 milhões desse valor aos parceiros de distribuição de USDC. Aproximadamente 59 centavos de cada dólar de receita foram para os parceiros globais que disponibilizam o USDC em carteiras, corretoras, bancos, fintechs, empresas e redes de pagamento em todo o mundo.
Reinvestimos a grande maioria do que restou na rede. A Circle gastou cerca de US$ 473 milhões, aproximadamente 34 centavos de cada dólar, em licenças, relacionamentos bancários, liquidez de liquidação, programas de conformidade, investimentos em novos produtos e integrações de blockchain que tornam o USDC a stablecoin mais útil, compatível e licenciada do mundo. A Circle obteve 7 centavos de lucro líquido para cada dólar de receita obtido.
Esse reinvestimento não é custo operacional. É o que torna o USDC útil, e reflete mais de 8 anos de construção. Um dólar digital precisa funcionar em todos os lugares: ser resgatável a qualquer hora, mantido por instituições regulamentadas e mover-se nativamente pelas cadeias e plataformas onde as empresas operam. Isso significa licenças nas principais jurisdições do mundo, para que um banco na Europa, uma fintech na América Latina e uma rede de pagamento nos Estados Unidos possam usar o mesmo dólar sob suas próprias regras. Significa implementações nativas em dezenas de blockchains e a interoperabilidade para transitar entre elas. E significa a liquidez e os relacionamentos bancários para honrar bilhões em emissões e resgates todos os dias, em cada grande centro de mercado financeiro ao redor do mundo. Sem essa base, uma stablecoin não é um dólar digital; é apenas um token. É isso que os novos emissores omitem quando prometem compartilhar a "maior parte substancial" de sua economia: uma stablecoin que distribui tudo, mas não financia nada. Os custos de resgate, conformidade e resiliência não desaparecem só porque o emissor decidiu não pagá-los. Cada dólar que a Circle reinveste amplia essa diferença.
Portanto, a verdadeira questão não é se a receita das reservas deve fluir para as empresas que constroem sobre uma stablecoin. As finanças do USDC resolvem isso. A questão é quanto pode ser compartilhado enquanto se continua a financiar a infraestrutura que torna a stablecoin útil em primeiro lugar. O restante deste artigo responde a isso: como os parceiros participam, como o resgate funciona e quanto essa infraestrutura realmente custa.
Como os parceiros participam da economia do USDC
A economia de distribuição segue a adoção: os parceiros que trazem mais USDC para o mercado ganham mais. A Coinbase, nossa maior e mais antiga parceira, é o exemplo mais claro. Em seus resultados do segundo trimestre, a Coinbase informou que a média de USDC mantida em seus produtos atingiu um recorde histórico de US$ 20 bilhões, um aumento de 44% em relação ao ano anterior.
Mas a Coinbase é apenas um parceiro em uma rede muito maior. Em setembro, a Binance, a maior corretora do mundo, assinou um contrato comercial de cinco anos e investiu US$ 100 milhões na Circle. Mais de 150 outros parceiros têm interesse econômico no crescimento do USDC, abrangendo o sistema financeiro e as empresas que operam sobre ele: corretoras, carteiras, neobancos, fintechs, plataformas de pagamento, bancos e empresas. Essa ampla base de participação é a razão pela qual o USDC representou cerca de 77% do volume global de transações de stablecoins em junho, um aumento em relação aos 60% de um ano antes.
O modelo em si é simples. Os parceiros participam da economia do USDC de duas maneiras.
- Traga e aumente seus saldos, depois lucre com eles. Parceiros de distribuição que mantêm e aumentam saldos em USDC em suas plataformas ganham uma parte da receita de reserva gerada por esses saldos. Quanto mais USDC um parceiro movimenta, maior é a sua participação.
- Construa na plataforma e resgate sem taxas. Clientes que transferem fluxos de pagamento pela Circle Payments Network ou desenvolvem na Circle Platform via Arc, Circle Mint ou Circle Wallets podem realizar resgates sem taxas e em tempo quase real. A próxima seção explica exatamente como isso funciona.
Os fatos sobre o resgate
O resgate é o ponto que gera mais confusão, por isso quero ser preciso. As maiores redes de pagamento do mundo, incluindo Visa e Mastercard, liquidam em USDC sete dias por semana, inclusive quando o sistema bancário está fechado. Empresas de pagamento ao redor do mundo confiam na infraestrutura da Circle para converter USDC em dólares porque ela funciona em escala todos os dias do ano.
Somente no primeiro trimestre de 2026, a Circle resgatou US$ 71,8 bilhões em USDC, aproximadamente 90% do suprimento total em circulação na época. No segundo trimestre, o volume combinado de emissão e resgate atingiu US$ 170 bilhões, um aumento de 105% em relação ao ano anterior. Nenhuma outra emissora de stablecoin processa resgates em moeda fiduciária em uma escala comparável.
Os termos de resgate da Circle baseiam-se em três princípios:
- Todo cliente da Circle pode resgatar USDC sem taxas. Resgates por meio de canais bancários padrão geralmente são liquidados em até dois dias úteis.
- Fluxos de pagamento na Circle Payments Network (CPN) podem ser liquidados em tempo quase real, sem taxas. Empresas que utilizam o USDC como canal de pagamento na CPN, incluindo redes de cartões, processadores, provedores de remessas, empresas de grande porte e fintechs que movimentam volumes reais, podem resgatar em tempo quase real sem custos. Empresas de pagamento de todo o mundo estão convidadas a ingressar na CPN, onde essa funcionalidade já está integrada.
- Clientes da Circle Platform podem se qualificar para resgate gratuito em tempo quase real de várias maneiras. Isso inclui manter saldos em USDC na Circle Platform e desenvolver com a Circle por meio da CPN, Arc, Circle Mint, Circle Wallets e outros produtos elegíveis. Clientes qualificados resgatam sem taxas e em tempo quase real.
O que torna essa velocidade de liquidação possível é a liquidez. Para processar resgates em tempo quase real, em vez de levar dias, a qualquer hora e em qualquer volume, a Circle mantém um fundo substancial de caixa em sua rede global de bancos parceiros, pré-posicionado e pronto para sair no momento em que um resgate é confirmado na blockchain. Esse caixa precisa permanecer líquido, por isso rende menos do que renderia em títulos do Tesouro. E precisa estar disponível a qualquer hora, inclusive quando o sistema bancário está fechado, o que significa manter relacionamentos bancários e canais de liquidação que possam movimentá-lo sob demanda. Nós arcamos com esse custo para que os clientes não precisem esperar. Essa liquidez é a parte mais importante e mais cara do modelo de resgate, e não cobramos por ela quando um cliente participa da rede.
Construindo um dólar digital de confiança global
Qualquer pessoa que compare modelos de stablecoin deve olhar além das manchetes econômicas e fazer perguntas mais difíceis: a emissora consegue honrar resgates a qualquer hora, operar sob estresse, manter a conformidade entre jurisdições e continuar investindo ao longo do tempo? Os reguladores fazem as mesmas perguntas. Uma stablecoin não é um produto de software. É uma infraestrutura monetária e precisa ser financeiramente sólida.
A Circle vivenciou esse dilema na prática. O USDC foi lançado em 2018 como um projeto de consórcio. Em 2023, a Circle assumiu a governança total e reconstruiu o modelo em torno de um princípio simples: a emissora deve ter capacidade de investir na rede. Essa decisão acelerou tudo o que veio a seguir, e mais de 8 anos de investimento sustentam cada dólar de USDC.
Esses investimentos incluem mais de 55 licenças e registros, incluindo uma licença bancária fiduciária nacional do OCC e conformidade com o MiCA; relacionamentos com mais de 25 bancos parceiros, incluindo instituições sistemicamente importantes; reservas em um fundo de mercado monetário governamental administrado pela BlackRock e custodiado pelo BNY, com atestados mensais; programas globais de conformidade e sanções em 185 países; implementações nativas em mais de 35 blockchains; e a liquidez para honrar aproximadamente US$ 1,7 bilhão em emissões e resgates diários.
É assim que a utilidade se parece em escala. O USDC é usado para liquidação por grandes redes de pagamento, mantido como ativo de reserva por um número crescente de bancos e usado por desenvolvedores como o dólar padrão para aplicações onchain. O setor depende dele: mais de 70% das empresas nas listas recentes de lançamento de consórcios já desenvolvem com USDC. Todos eles são parceiros que valorizamos e esperamos continuar construindo com eles.
Em resumo
O modelo do USDC foi criado como um volante, para que todo o ecossistema ganhe. A maior parte de sua economia vai para os parceiros que impulsionam a adoção, todo cliente pode resgatar sem taxas, e o que a Circle retém é reinvestido na infraestrutura que torna o USDC a stablecoin mais útil do mundo. Cada giro reforça o próximo. Os parceiros fazem o USDC crescer porque compartilham de sua economia. Esse crescimento financia mais licenças, liquidez e redes. Um dólar digital mais útil atrai desenvolvedores, empresas e usuários que se tornam a próxima onda de adoção. Esse modelo resistiu a todos os ciclos de mercado desde o lançamento do USDC, há mais de oito anos, e continuaremos investindo para torná-lo ainda mais forte para o próximo.
A Circle construiu o ecossistema de stablecoin mais amplo e profundamente integrado do setor em distribuição, pagamentos, bancos, negociação e infraestrutura de blockchain. Se você está decidindo onde construir, estamos prontos para construir com você.
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