Descubra cómo los socios obtienen beneficios con USDC, la realidad sobre las comisiones de reembolso y la infraestructura detrás de un dólar digital que liquida billones cada trimestre.
Cómo obtienen beneficios los socios con USDC, la verdad sobre las comisiones de reembolso y la infraestructura necesaria para impulsar un dólar digital que liquida más de 14 billones de dólares cada trimestre.
En la primera mitad de 2026, USDC liquidó más de 36 billones de dólares en volumen de transacciones onchain. Circle emitió y reembolsó más de 315.000 millones de dólares en USDC, aproximadamente 1.700 millones al día, incluyendo fines de semana y festivos. Circle también pagó cerca de 819 millones de dólares a sus socios de distribución de USDC. Para junio, USDC representaba aproximadamente el 77% de todo el volumen de transacciones de stablecoins a nivel mundial, frente al 60% del año anterior.
Esas son las cifras detrás de un dólar digital en producción: billones en liquidaciones, miles de millones convertidos a y desde moneda fiduciaria cada día, y la mayor parte de la economía fluyendo hacia los socios que lo utilizan como base.
Sin embargo, últimamente, nuevos participantes han afirmado que pueden crear una stablecoin más "útil". El discurso es conocido: los emisores se quedan con demasiada parte de la economía, los reembolsos son costosos y un nuevo modelo solucionará ambos problemas.
Es un discurso intrigante. También tergiversa cómo funciona USDC hoy en día y subestima drásticamente lo que se necesita para hacer que una stablecoin sea útil.
Dirijo el negocio comercial de Circle, donde mi equipo negocia las asociaciones que integran USDC en las principales billeteras, exchanges, bancos, fintechs, empresas y redes de pago del mundo. Circle cuenta con años de experiencia ejecutando asociaciones de stablecoins que ayudan a clientes de todo el mundo a acceder, utilizar y obtener beneficios de USDC a través de una red global de socios. Desde esa posición, quiero poner los hechos y las cifras sobre la mesa, para que cualquiera que decida dónde construir pueda juzgar la sustancia por sí mismo en lugar de confiar en marcos narrativos o titulares falsos.
Tres puntos merecen ser expuestos claramente desde el principio:
- Circle comparte la mayor parte de la economía de USDC con los socios que impulsan su adopción, y lo ha hecho durante años.
- Todos los clientes de Circle siempre han podido realizar reembolsos de forma gratuita a través de canales estándar, con liquidación en hasta dos días hábiles. Además, todos los clientes que mueven flujos a través de la red de pagos de Circle o que construyen sobre la plataforma de Circle ahora pueden reembolsar USDC sin costo, con capacidades de liquidación casi en tiempo real, 24/7/365.
- USDC es, con diferencia, la stablecoin más útil del mercado según las medidas que importan a las empresas, y la brecha se está ampliando porque Circle ha dedicado más de ocho años a construir e invertir en la infraestructura que lo respalda.
Entremos en materia.
Cómo se distribuyen los ingresos de USDC
En la primera mitad de 2026, Circle generó aproximadamente 1.400 millones de dólares en ingresos y pagó cerca de 819 millones de ellos a los socios de distribución de USDC. Aproximadamente 59 centavos de cada dólar de ingresos fueron a parar a los socios globales que hacen que USDC esté disponible en billeteras, exchanges, bancos, fintechs, empresas y redes de pago de todo el mundo.
Reinvertimos la gran mayoría de lo que quedó en la red. Circle gastó unos 473 millones de dólares, aproximadamente 34 centavos de cada dólar, en licencias, relaciones bancarias, liquidez de liquidación, programas de cumplimiento, inversiones en nuevos productos e integraciones de blockchain que hacen de USDC la stablecoin más útil, conforme a la normativa y con licencia del mundo. Circle obtuvo 7 centavos de beneficio neto por cada dólar de ingresos obtenidos.
Esa reinversión no es un gasto general. Es lo que hace que USDC sea útil, y refleja más de 8 años de construcción. Un dólar digital tiene que funcionar en todas partes: ser reembolsable a cualquier hora, estar respaldado por instituciones reguladas y moverse de forma nativa a través de las cadenas y plataformas donde operan las empresas. Eso significa licencias en las principales jurisdicciones del mundo, para que un banco en Europa, una fintech en América Latina y una red de pagos en Estados Unidos puedan usar el mismo dólar bajo sus propias reglas. Significa despliegues nativos en docenas de blockchains y la interoperabilidad para moverse entre ellas. Y significa la liquidez y las relaciones bancarias para honrar miles de millones en emisiones y reembolsos cada día, en cada centro financiero importante del mundo. Sin esa base, una stablecoin no es un dólar digital; es un token. Esto es lo que los nuevos emisores omiten cuando prometen compartir la "mayoría sustancial" de su economía: una stablecoin que distribuye todo pero no financia nada. Los costos de reembolso, cumplimiento y resiliencia no desaparecen solo porque el emisor se niegue a pagarlos. Cada dólar que Circle reinvierte amplía esa brecha.
Por lo tanto, la verdadera pregunta no es si los ingresos de las reservas deben fluir hacia las empresas que construyen sobre una stablecoin. Los estados financieros de USDC lo resuelven. La pregunta es cuánto se puede compartir mientras se sigue financiando la infraestructura que hace que la stablecoin sea útil en primer lugar. El resto de este artículo lo responde: cómo participan los socios, cómo funcionan los reembolsos y cuánto cuesta realmente esa infraestructura.
Cómo participan los socios en la economía de USDC
La economía de distribución sigue a la adopción: los socios que llevan más USDC al mercado son los que más ganan. Coinbase, nuestro socio más grande y antiguo, es el ejemplo más claro. En sus resultados del segundo trimestre, Coinbase informó que el promedio de USDC mantenido en sus productos alcanzó un máximo histórico de 20.000 millones de dólares, un 44% más año tras año.
Pero Coinbase es solo un socio en una red mucho más grande. En septiembre, Binance, el exchange más grande del mundo, firmó un acuerdo comercial de cinco años e invirtió 100 millones de dólares en Circle. Más de 150 socios adicionales tienen un interés económico en el crecimiento de USDC, abarcando todo el sistema financiero y las empresas que operan en él: exchanges, billeteras, neobancos, fintechs, plataformas de pago, bancos y empresas. Esa amplia base de participación es la razón por la que USDC representó aproximadamente el 77% del volumen global de transacciones de stablecoins en junio, frente al 60% del año anterior.
El modelo en sí es simple. Los socios participan en la economía de USDC de dos maneras.
- Deposite y aumente sus saldos, luego obtenga ganancias con ellos. Los socios de distribución que mantienen y aumentan sus saldos de USDC en sus plataformas obtienen una parte de los ingresos de reserva generados por dichos saldos. Cuanto más USDC impulse un socio, mayor será su parte.
- Desarrolle en la plataforma y redima sin costo. Los clientes que trasladan flujos de pago a través de Circle Payments Network o desarrollan en la plataforma Circle mediante Arc, Circle Mint o Circle Wallets pueden realizar redenciones sin costo y en tiempo casi real. La siguiente sección explica exactamente cómo funciona.
La realidad sobre la redención
La redención es lo que más confusión ha generado, así que quiero ser preciso. Las redes de pago más grandes del mundo, incluidas Visa y Mastercard, liquidan en USDC los siete días de la semana, incluso cuando el sistema bancario está cerrado. Las empresas de pago de todo el mundo confían en la infraestructura de Circle para convertir USDC a dólares porque funciona a gran escala todos los días del año.
Solo en el primer trimestre de 2026, Circle redimió 71.800 millones de dólares en USDC, aproximadamente el 90% del suministro total en circulación en ese momento. En el segundo trimestre, el volumen combinado de emisión y redención alcanzó los 170.000 millones de dólares, un 105% más que el año anterior. Ningún otro emisor de monedas estables procesa redenciones de dinero fiduciario a una escala comparable.
Los términos de redención de Circle se basan en tres principios:
- Todo cliente de Circle puede redimir USDC sin costo. Las redenciones a través de los canales bancarios estándar suelen liquidarse en un plazo de hasta dos días hábiles.
- Los flujos de pago en Circle Payments Network (CPN) pueden liquidarse en tiempo casi real y sin costo. Las empresas que utilizan USDC como canal de pago en CPN, incluidas las redes de tarjetas, procesadores, proveedores de remesas, empresas y fintechs que liquidan volúmenes reales, pueden redimir en tiempo casi real sin costo alguno. Se invita a las empresas de pago de todo el mundo a unirse a CPN, donde esta capacidad viene integrada.
- Los clientes de la plataforma Circle pueden calificar para la redención gratuita en tiempo casi real de varias maneras. Esto incluye mantener saldos de USDC en la plataforma Circle y desarrollar con Circle a través de CPN, Arc, Circle Mint, Circle Wallets y otros productos elegibles. Los clientes calificados redimen sin costo y en tiempo casi real.
Lo que hace posible esa velocidad de liquidación es la liquidez. Para procesar redenciones en tiempo casi real en lugar de en días, a cualquier hora y por cualquier monto, Circle mantiene una reserva sustancial de efectivo en su red global de bancos asociados, preposicionada y lista para salir en el momento en que se confirma una redención en la cadena. Ese efectivo debe permanecer líquido, por lo que genera menos ganancias que si estuviera en bonos del Tesoro. Y debe estar disponible a toda hora, incluso cuando el sistema bancario está cerrado, lo que significa mantener las relaciones bancarias y los canales de liquidación que pueden moverlo bajo demanda. Asumimos ese costo para que los clientes no tengan que esperar. Esta liquidez es la parte más importante y costosa del modelo de redención, y no cobramos por ella cuando un cliente participa en la red.
Construyendo un dólar digital de confianza global
Cualquiera que compare modelos de monedas estables debería mirar más allá de los titulares económicos y plantearse una serie de preguntas más difíciles: ¿puede el emisor cumplir con las redenciones a cualquier hora, operar bajo presión, mantener el cumplimiento en todas las jurisdicciones y seguir invirtiendo a lo largo del tiempo? Los reguladores hacen las mismas preguntas. Una moneda estable no es un producto de software. Es infraestructura monetaria y debe ser financieramente sólida.
Circle ha vivido este compromiso de primera mano. USDC se lanzó en 2018 como un proyecto de consorcio. En 2023, Circle asumió la gobernanza total y reconstruyó el modelo en torno a un principio simple: el emisor debe tener la capacidad de invertir en la red. Esa decisión aceleró todo lo que siguió, y más de 8 años de inversión respaldan cada dólar de USDC.
Esas inversiones incluyen más de 55 licencias y registros, incluida una licencia bancaria fiduciaria nacional de la OCC y el cumplimiento de MiCA; relaciones con más de 25 bancos asociados, incluidas instituciones de importancia sistémica; reservas en un fondo del mercado monetario gubernamental gestionado por BlackRock y custodiado en BNY, con certificaciones mensuales; programas globales de cumplimiento y sanciones en 185 países; despliegues nativos en más de 35 cadenas de bloques; y la liquidez para honrar aproximadamente 1.700 millones de dólares en emisiones y redenciones diarias.
Así es como se ve la utilidad a escala. USDC es utilizado para la liquidación por las principales redes de pago, mantenido como activo de reserva por un número creciente de bancos y utilizado por los desarrolladores como el dólar predeterminado para aplicaciones en la cadena. La industria depende de ello: más del 70% de las empresas en las listas de lanzamiento de consorcios recientes ya desarrollan sobre USDC. Son todos socios que valoramos y esperamos seguir creciendo con ellos.
En resumen
El modelo de USDC está diseñado como un volante de inercia para que todo el ecosistema gane. La mayor parte de su economía se destina a los socios que impulsan la adopción, cada cliente puede redimir sin costo y lo que Circle retiene se reinvierte en la infraestructura que hace de USDC la moneda estable más útil del mundo. Cada giro refuerza al siguiente. Los socios hacen crecer USDC porque comparten su economía. Ese crecimiento financia más licencias, liquidez y cadenas. Un dólar digital más útil atrae a los desarrolladores, empresas y usuarios que se convierten en la siguiente ola de adopción. Ese modelo se ha mantenido durante cada ciclo de mercado desde que se lanzó USDC hace más de ocho años, y seguiremos invirtiendo para hacerlo más fuerte para el siguiente.
Circle ha construido el ecosistema de monedas estables más amplio y profundamente integrado de la industria en cuanto a distribución, pagos, banca, comercio e infraestructura de cadena de bloques. Si está decidiendo dónde desarrollar, estamos listos para hacerlo con usted.
USDC es emitido por filiales reguladas de Circle. Consulte la lista de autorizaciones regulatorias de Circle.
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