Mercados de capitais e criação de riqueza com Adena Friedman, da Nasdaq

Jeremy - 00:00:00: O dinheiro está mudando. Está evoluindo. Está inovando. Está ficando mais rápido. Mais seguro, mais aberto.

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Adena - 00:00:15: A inovação tecnológica é uma espécie de força imparável.

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Jeremy - 00:00:30: Olá, sou Jeremy Allaire, e este é o Movimento do Dinheiro. Estou aqui em Davos, Suíça, no Fórum Econômico Mundial, e estou muito satisfeita por ter hoje a companhia de Adena Friedman, presidente e CEO da Nasdaq. Adena é maravilhoso ter você.

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Adena - 00:00:45: Bem, é ótimo estar aqui, Jeremy. Obrigada

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Jeremy - 00:00:47: Sim, isso é divertido. Então eu sei que você acabou de chegar.

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Adena - 00:00:50: Sim.

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Jeremy - 00:00:50: E, obviamente, este é o começo de Davos, o início do ano, e todo mundo sempre quer perguntar às pessoas sobre o que estão vendo e o que está no horizonte. E esse é mais ou menos esse momento. E você se senta em uma posição única no topo da Nasdaq, por assim dizer. E estou interessado em ouvir, em um nível muito alto, o que você vê quando pensa nos mercados de capitais em 2024? Certamente, em contraste com os últimos dois anos, mas também genuinamente, o que você vê emergindo?

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Adena - 00:01:22: Claro. Bem, acho que, como você mencionou, nos últimos dois anos, foi uma época muito tranquila para IPOs. Foi um momento em que a economia geral mudou muito com, em termos de política monetária, aumentos muito significativos nas taxas de juros para evitar a inflação. Mas agora, como vimos na segunda metade de 23, você está começando a ver a inflação cair. Você está começando a ver o Fed fazer uma pausa nos aumentos das taxas de juros com a esperança de que, à medida que passarmos de 24, possamos chegar a um ambiente de taxas mais normalizado. Acho que, como resultado disso, você está começando a ver algum otimismo começar a chegar aos mercados de capitais. E a economia dos EUA permaneceu resiliente. Então, acho que, por trás disso, há mais confiança de que os investidores percebem que têm a oportunidade de investir algum capital de risco este ano. Portanto, esperamos ter um ambiente de IPO mais vibrante este ano. Temos cerca de 85 empresas que estão registradas para abrir o capital na Nasdaq. Acho que estão esperando que o meio ambiente esteja pronto. Portanto, estamos muito entusiasmados com a oportunidade de trazê-los ao mercado este ano, se a economia continuar mostrando a resiliência que vem demonstrando.


Jeremy - 00:02:26: Sim, é fascinante. Até mesmo a expectativa de uma mudança no ambiente de política monetária e apenas na saúde da economia e de tudo mais teve um impacto dramático, mesmo nos últimos meses, dramático.

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Adena - 00:02:26: Sim, e na verdade, se você pensar nos mercados de capitais, os mercados de capitais também existem, especialmente os mercados de ações, servem para tentar prever o futuro, certo? Os ganhos futuros de uma empresa, o potencial futuro que uma empresa tem. Portanto, mesmo quando você olha para momentos em que houve períodos de recessão, os mercados tendem a se mover à frente da economia. Portanto, esperamos que, mesmo agora, estejamos mostrando resiliência na economia e você esteja começando a ver, como disse, o potencial de a política monetária ser um pouco flexibilizada. Acho que isso obviamente permite que os investidores modelem o futuro dos negócios com um pouco mais de sucesso e isso lhes dá mais confiança.

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Jeremy - 00:03:13: Sim, com certeza. Então, eu fui direto às perguntas sobre o que está acontecendo nos mercados de capitais, mas talvez recuando um pouco, algo que eu gosto de fazer com as pessoas no podcast também seja um pouco sobre sua própria jornada. Então, acho que, em termos muito simples, o que o trouxe à Nasdaq e talvez um pouco sobre seu próprio tipo de paixão por fornecer esses mercados e o que você vê isso trazendo para o mundo e como você chegou lá e o tipo de missão que está desempenhando como parte da função.

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Adena - 00:03:44: Tudo bem. Bem, comecei na Nasdaq há mais de 30 anos como estagiária logo após a faculdade de administração. E eu queria muito ser gerente de produto, mas queria trabalhar em finanças. E eu também queria morar em Washington, D.C. E o fato pouco conhecido é que, na época, a Nasdaq estava sediada em Washington, D.C.

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Jeremy - 00:04:00: Oh, meu Deus.

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Adena - 00:04:01: Sim, porque éramos uma subsidiária da National Association of Securities Dealers, cuja maioria das associações está em D.C.

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Jeremy - 00:04:07: Sim.

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Adena - 00:04:07: NASD e, em seguida, cotações automatizadas, NASD-A-Q. Meu Deus. Essa é a criação da Nasdaq.

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Jeremy - 00:04:13: Mostra que não fiz o suficiente da minha Wikipédia.

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Adena - 00:04:15: Exatamente. Então, entrei para escrever planos de produtos para alguns dos produtos comerciais. Eu realmente entrei na parte comercial do negócio logo após a escola. E eu adorei. Quero dizer, devo dizer que os mercados são muito dinâmicos. Os mercados de capitais nos Estados Unidos estão repletos de muitas forças interessantes diferentes. Acho que os mercados também estavam mudando muito. Então, a regulamentação estava mudando. Na verdade, nos desmutualizamos e nos separamos da NASD em meus primeiros sete anos lá. E então, muito rapidamente, recebi a oportunidade. Ser o chefe do negócio de dados. Criamos a divisão de dados em 1999, e eu fui o primeiro chefe dela. Então, consegui crescer administrando um P&L, que depois também me tornei chefe de estratégia e, finalmente, CFO. E então eu saí. Fui para Carlyle como CFO. E então eu voltei para a Nasdaq, agora há quase nove anos. E eu me tornei CEO há sete anos. Então, foi uma jornada e tanto, e eu adorei. Sou apaixonado pelo que fazemos.

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Jeremy - 00:05:12: Mm-hmm.

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Adena - 00:05:12: Acho que o que fazemos é importante para o funcionamento econômico do país. Agora fornecemos nossa tecnologia para 130 outros mercados ao redor do mundo. Também temos um conjunto completo de soluções de programas que realmente ajudam bancos e corretores a gerenciar a integridade do sistema em termos de relatórios regulatórios e crimes contra multas. Além disso, também oferecemos a oportunidade para empresas e investidores terem melhores interações juntos, fornecendo muitas ferramentas de transparência. Portanto, fazemos muito além de nossos próprios mercados. Mas é a base. Honestamente, é o que nos torna tão apaixonados pelo que fazemos.

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Jeremy - 00:05:43: Sim. Tecnologia de ponta a ponta.

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Adena - 00:05:45: Absolutamente. Absolutamente.

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Jeremy - 00:05:46: Sim. Isso é incrível. Bem, eu também trabalhei com a Nasdaq em várias vidas como empreendedor de tecnologia. Bem, é uma história incrível. Eu penso muito sobre mercados de capitais a longo prazo. Sabe, meio que sempre existiu esse conceito de... Existe uma maneira de ter um acesso mais democratizado ao capital ou a tipos maiores de mercados de capitais que possam servir, eventualmente, a uma variedade muito maior de empresas e outras? E eu estaria interessado em apenas um pouco de sua visão de longo prazo sobre o quão grandes esses mercados de capitais nacionais ou globais podem se tornar? Quantas empresas eles podem realmente apoiar? E, você sabe, com a lei JOBS fez várias coisas diferentes. Obviamente, uma delas foi mudar a forma como as pessoas se tornam uma empresa pública, mas também mudou as regras de como a formação de capital acontece para empresas privadas de maneiras diferentes e tomou algumas medidas. Mas, a longo prazo, do ponto de vista da missão, você vê que quanto maior, melhor ou mais participantes? Como você pensa sobre o tipo de evolução da escala do que esses mercados de capitais podem ser?

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Adena - 00:06:54: Bem, acho que primeiro, é sempre bom focar no investidor, certo? E dizendo: como podemos fazer com que mais pessoas se envolvam no mercado de capitais, porque é um grande criador de riqueza. E uma das coisas que me encorajou bastante é que há um novo estudo publicado pelo Fed que diz quais quintis da economia são investidos em ações. E hoje 58% dos americanos têm propriedade direta ou indireta de ações, o que é ótimo. E se você está começando a analisar os quintis de renda, na verdade, está em toda a economia, agora que as pessoas estão em ações. E isso é muito importante porque quando você também analisa a longo prazo. Há uma métrica de longo prazo que analisei recentemente. Acho que já passou de um período de cerca de 30 anos. Você sabe, o mercado de ações deu bem mais de, digamos, 5.000% de retorno, enquanto os ganhos ou salários aumentaram cerca de 660%. Certo. Portanto, se você conseguir que mais pessoas invistam dinheiro, adquira ações fazendo parte de uma empresa que fornece ações para funcionários ou ações próprias no mercado. Portanto, é uma ótima oportunidade de aumentar a riqueza em toda a economia.

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Jeremy - 00:07:55: Sim.

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Adena - 00:07:56: Então essa é a primeira coisa a reconhecer. Ao mesmo tempo, há uma enorme responsabilidade que as empresas assumem quando decidem permitir que investidores públicos sejam investidores em nossa empresa. Eles têm muitas obrigações de transparência. Eles têm muitas obrigações regulatórias. Portanto, nem toda empresa está pronta para esse nível de rigor. Então, na verdade, vejo os mercados de capitais como mais um continuum em que temos capital inicial, investidores anjos e capital de risco. Crescer e se tornar uma empresa pública, potencialmente em algum momento sendo propriedade de capital privado, se você estiver se transformando de uma nova maneira. E depois voltando aos mercados públicos. Esse é um ecossistema saudável de captação de capital. Acesso ao capital para empresas em diferentes fases de suas vidas. Então, na verdade, não acredito que toda empresa deva ser uma empresa pública.

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Jeremy - 00:08:40: Certo.

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Adena - 00:08:40: Mas também acredito que devemos ter muito cuidado para não regulamentar excessivamente os mercados públicos, porque isso fará com que nenhuma empresa queira abrir o capital. E a Lei JOBS, eu acho, foi uma tentativa de fazer com que os mercados de capitais fossem um pouco mais flexíveis.

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Jeremy - 00:08:54: Certo.

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Adena - 00:08:54: Para empresas, fiz com que elas pudessem permanecer privadas por mais tempo.

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Jeremy - 00:08:58: Sim.

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Adena - 00:08:58: Mas agora é uma questão de garantir que, quando são públicos, não sejam subitamente esmagados pela regulamentação.

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Jeremy - 00:09:02: Certo. Certo. Mas acho que essa peça tem sido eficaz em geral. Não vou entrar nessa toca de coelho, mas acho fascinante observar com criptomoedas o tipo de explosão desses mercados de câmbio digital, onde esses fichas são basicamente como se tornarem públicos como projetos de tecnologia em um ciclo de vida muito diferente. E, obviamente, a necessidade de regulamentação dos mercados em torno disso é um grande tópico que, novamente, não quero necessariamente entrar nessa toca do coelho. Acho que com o foco que você tem. E, obviamente, ao entrar em Davos e também no fórum, você anda pela rua. É IA em todos os lugares. E, você sabe, eu não sei se tem sido blockchain em todos os lugares aqui e ali, mas basicamente as tendências tecnológicas, o tipo de tecnologia exponencial, estão em tudo, desde o clima até os dados e todas essas outras áreas. Você tem um ponto de vista único, assim como o presidente e CEO da Nasdaq. E quando você analisa a formação de capital nesses mercados públicos em torno desses temas de tecnologia, quais são os grandes temas que você vê que estão impulsionando os mercados? E com o que você fica mais empolgado quando vê tudo isso? Empresas existentes que estão se transformando, bem como esses novos problemas que estão surgindo em torno de tudo isso.

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Adena - 00:10:18: Bem, eu acho que é realmente interessante. Em primeiro lugar, as finanças são uma área de imensa inovação, como você sabe.

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Jeremy - 00:10:24: Sim, eu tenho.

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Adena - 00:10:25: E, na verdade, é isso que torna tão empolgante estar no setor financeiro, mas também estar no mercado de capitais como um mercado de capitais e tentar entender como a inovação nos afeta. Então, obviamente, trazemos recursos de IA para nossos mercados. Nós o introduzimos em nossos negócios de programas, especialmente em relação ao crime antimulta. Tenho certeza de que você o está usando nesse sentido também. Então, como você erradicar o comportamento criminoso? Como você garante que tudo permaneça seguro? A IA é uma ferramenta maravilhosa para isso. Mas, ao mesmo tempo, você tem muitas outras inovações. E, em minha experiência, os mercados de capitais são extremamente orientados por dados. Provavelmente, sempre fomos um dos setores mais orientados por dados do mundo, o que significa que você tem a capacidade de organizar esses dados. Você tem a capacidade de rastrear e rastrear esses dados. Você tem a capacidade de obter inteligência desses dados. Portanto, as novas tecnologias geralmente vêm em primeiro lugar em nosso setor. Então, acho que o blockchain, como você o viu entrar em cena, estava em primeiro lugar nos pagamentos, nas finanças. E isso pode ser aplicado ao gerenciamento da cadeia de suprimentos. Ele pode ser aplicado a vários setores diferentes. Mas fomos meio que o primeiro fórum. O mesmo acontece com a IA. A IA já está nos mercados. Na verdade, temos nosso primeiro tipo de pedido baseado em IA que foi aprovado pela SEC que lançaremos neste trimestre.

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Jeremy - 00:11:34: Eu não sabia disso.

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Adena - 00:11:35: Para ajudar a melhorar as taxas de preenchimento nos mercados. Além disso, também aplicamos a IA, como mencionei anteriormente, em muitas de nossas ferramentas de fluxo de trabalho para ajudar nossos clientes a gerenciar sua liquidez com mais eficiência. Portanto, é uma área muito interessante porque acho que está em toda parte. Agora, acho que com o blockchain, eu sempre disse que o blockchain seria mais uma evolução do que uma revolução. Porque é realmente necessário um vilarejo para que essa nova tecnologia seja totalmente adotada por todo o setor. Isso requer uma reformulação de muita tecnologia. Mas é, como você sabe, uma inovação incrível. Então, é uma questão de como você a alavanca nos mercados? Como você faz com que os pagamentos sejam mais rápidos, seguros e globais? Quero dizer, esses são os tipos de coisas que são realmente empolgantes de considerar.

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Jeremy - 00:12:18: Sim.

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Adena - 00:12:18: Mas acho que agora, a IA é, obviamente, o assunto da cidade. Então, acho que estamos começando a ver como essas duas coisas se juntam.

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Jeremy - 00:12:26: Sim. Vou dar uma pequena palestra no final desta semana sobre uma espécie de dinheiro mediado por máquinas e o que isso realmente significa? E, você sabe, serão coisas como stablecoins? As IAs usarão contratos inteligentes e stablecoins para interagir umas com as outras e com todas essas coisas? Portanto, há uma espécie de mundo de convergência aí, com certeza.

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Adena - 00:12:44: Na verdade, existe. Estou pensando em apenas aproveitar a tecnologia blockchain como uma forma de rastrear a validade de um vídeo.

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Jeremy - 00:12:52: Sim.

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Adena - 00:12:52: Ou, você sabe, há muitos outros casos de uso que realmente se aplicarão ao mundo da IA.

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Jeremy - 00:12:57: Muito interessante. Precisamos de provas criptográficas de muitas coisas.

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Adena - 00:13:00: Exatamente. Exatamente.

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Jeremy - 00:13:00: E agora, em um mundo de IA generativa, é meio louco, certo? Também estou interessado em ouvir você falar um pouco sobre o que está vendo em apoio à agenda climática. E eu lembro que se fosse há um ano ou em maio, em Davos ou qualquer outra coisa, você estava meio que convocando alguns dos líderes financeiros do mundo. E foi um tema importante. E acho que John Kerry estava conversando com o grupo. E o que você está vendo acontecer na Nasdaq em termos de energia, sem trocadilhos, em torno do financiamento real acontecendo por trás dos tipos de empresas e tecnologias que terão o impacto que todos esperam que impulsionem mudanças reais no lado climático?

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Adena - 00:13:44: Quero dizer, bem, antes de tudo, acho importante reconhecer a necessidade de financiar essas inovações, certo? E, portanto, esse financiamento pode vir de várias formas diferentes. Mas uma das áreas em que, na verdade, tem se concentrado em particular. No momento, o que achamos disso, como o financiamento bancário de projetos de remoção de carbono de longo prazo ou o financiamento de novas tecnologias verdes inovadoras? E os bancos, na verdade, estão na vanguarda disso porque muitos dos primeiros investimentos serão mais na área de empréstimos. Então, como eles realmente subscrevem esses tipos de projetos? Bem, uma coisa que a Nasdaq tem é algo chamado Puro Earth. Temos um investimento majoritário no maior mercado de remoção de carbono do mundo. Então, ele é basicamente projetado para criar contratos. Quando uma empresa que busca compensar suas emissões e não consegue fazer isso completamente sozinha, pode entrar nesse mercado e comprar créditos de remoção de carbono. São créditos industriais de remoção de carbono de altíssima qualidade, mas podem comprar, digamos, um contrato de cinco anos. Bem, isso então dá à empresa que está fornecendo essa capacidade uma visão futura da receita, que então ela pode emprestar para expandir sua capacidade de produção. Então, na verdade, é uma forma interessante de financiar. É tremendo. Para tentar catalisar o financiamento nessa transição energética. E então, é claro, também há pura inovação tecnológica. E você está vendo a comunidade VC se engajar nisso. Você está vendo, obviamente, o governo entrando e fornecendo subsídios e vários governos fazendo isso para realmente catalisar essa inovação. Tudo isso é necessário. Cada elemento disso é necessário para fazer a diferença, com certeza.

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Jeremy - 00:15:14: Sim, bem, eu acho... Parece que o diálogo está em andamento aqui no Fórum há, não sei quantos anos, muito tempo.

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Adena - 00:15:22: Muito tempo.

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Jeremy - 00:15:23: Muito tempo. Mas na verdade parece que o diálogo mudou de, tipo, eu não sei, o que fazemos?

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Adena - 00:15:29: Sim.

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Jeremy - 00:15:29: Para, tipo, ver todas essas coisas que estão acontecendo e toda a infraestrutura que está se desenvolvendo e coisas que talvez fossem mais teóricas sobre baterias e armazenamento de energia, energia solar e outras. Eles são em escala industrial. É tipo, é realmente incrível.

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Adena - 00:15:43: Isso mesmo, na verdade, o que eu acho realmente interessante é que sinto que conversamos muito aqui em Davos. Mas acho que os últimos dois anos foram mais voltados para o que você está fazendo, não apenas com o que você está dizendo, o que eu acho útil. E acho que com o fim da transição, serão décadas.

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Jeremy - 00:15:59: Mm-hmm.

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Adena - 00:16:00: Esforce-se aqui. Então, mantendo o diálogo, mas realmente encontrando soluções. A outra coisa é que nós fornecemos, e você pode se interessar por este. Então, na verdade, fornecemos recursos de registro de remoção de carbono que são todos baseados em blockchain. Portanto, é um contrato inteligente. Lembrei que você compartilhou que o estava construindo. Nós o estávamos construindo. Bem, nós o lançamos agora. Então, nós o lançamos para o Puro. Agora estamos oferecendo a qualquer mercado de remoção de carbono um registro perfeito de todos os créditos de remoção, o que eu acho importante para a integridade desse mercado.

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Jeremy - 00:16:28: Absolutamente.

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Adena - 00:16:29: Mas também permite que eles o rastreiem e rastreiem, para mostrar a mudança de propriedade. E acho que isso realmente traria muita integridade ao espaço de remoção de carbono em geral.

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Jeremy - 00:16:39: Adoro que você esteja fazendo isso. É incrível. Então, obrigado.

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Adena - 00:16:42: Eu sei. É uma ótima maneira de usar essa inovação. Acho que é mesmo.

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Jeremy - 00:16:47: Sim. Sim. Mais pessoas precisam ouvir sobre isso. Estamos tentando aqui.

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Adena - 00:16:51: Vamos lá.

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Jeremy - 00:16:52: Isso é ótimo. Tudo bem Vou me dedicar um pouco ao ETF Bitcoin.

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Adena - 00:16:57: Sim.

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Jeremy- 00:16:57: Então, a BlackRock é um grande parceiro estratégico nosso. E, na verdade, eles administram a maioria das reservas do USDC. E então eles se envolveram conosco lá. E agora isso é outra coisa importante como parte de toda a família deles. Mas eu sei que alguns desses ETFs chegaram à Nasdaq. E eu estaria interessado apenas em ouvir sua opinião sobre ETFs de Bitcoin. O que isso significa? É diferente de qualquer outro ETF do ponto de vista da Nasdaq? Ou você acha que isso meio que sinaliza algo do ponto de vista do mercado em torno dessa classe de ativos?

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Adena - 00:17:32: Ah, eu acho que é um sinal interessante. Então, eu começaria dizendo que é o mesmo e diferente. Então, é claro, no processo de listagem de um ETF, temos um processo muito conhecido. Você passa pelo processo da SEC e, em seguida, é aprovado pela SEC. Em seguida, concluímos nosso contrato de listagem e eles são aprovados para nós.

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Jeremy - 00:17:48: Certo.

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Adena - 00:17:49: A diferença entre um ETF, porém, e a listagem de uma empresa é que, então, temos que realmente alinhar um provedor de liquidez.

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Jeremy - 00:17:48: Certo.

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Adena - 00:17:55: Existe algo chamado criador de mercado líder.

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Jeremy - 00:17:56: Sim.

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Adena - 00:17:57: Isso serve como forma de transferir a propriedade do ETF para a propriedade do subjacente. Então, eles quase criam um repositório da segurança subjacente.

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Jeremy - 00:18:06: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:07: Ou o ativo subjacente.

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Jeremy - 00:18:08: Sim.

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Adena - 00:18:08: Eu chamo assim no caso do Bitcoin. Para que eles estejam sempre se certificando de que estão harmonizados com o que estão comprando como ETF e com o ativo subjacente real, diz isso. Então, acho que esse foi um processo importante para seguirmos com a BlackRock.

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Jeremy - 00:18:22: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:23: Bem como, na verdade, com algumas das trocas nas quais eles confiam.

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Jeremy - 00:18:26: Sim.

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Adena - 00:18:26: Então, a Coinbase é uma grande parceira para eles. Então eu acho que essas são distinções importantes.

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Jeremy - 00:18:31: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:31: Mas agora dizemos, ok, agora esse ETF está listado na Nasdaq, negociado na Nasdaq.

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Jeremy - 00:18:35: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:35: Tem a sobreposição regulatória de um título.

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Jeremy - 00:18:38: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:38: Porque cada um tem nossa segurança. E, claro, somos altamente regulamentados. Então, acho que isso permite que os investidores tenham uma opinião sobre o Bitcoin, o movimento, a trajetória do Bitcoin, sem alguns dos atritos que podem advir de possuir o Bitcoin subjacente. Então eu acho que é realmente uma inovação muito, muito interessante para ajudar a indústria de criptografia a continuar avançando. E então vai ser interessante. Mas estou curioso para ouvir sua perspectiva, Jeremy, na verdade.

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Jeremy - 00:19:03: Mm-hmm.

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Adena - 00:19:03: Assim que eu, você sabe, nós o lançamos. E você e eu estávamos nos comunicando na semana passada. Eu queria saber o que você estava pensando sobre isso. Por exemplo, como você vê isso como parte da evolução do espaço criptográfico?

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Jeremy - 00:19:12: Sim. Obrigado pela pergunta. Eu acho que é muito significativo. E eu estou nisso agora, entrando no meu 11º ano. Então, eu estou aqui desde o início.

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Adena - 00:19:22: Oh, meu Deus. Sim.

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Jeremy - 00:19:23: Muito cedo. Então, desde muito cedo na indústria. E minha primeira resposta está realmente relacionada ao que você acabou de dizer, que é. É fascinante ver efetivamente que o que você tem é que você realmente tem uma estrutura de mercado regulamentada envolvida nisso, que tem proteção aos investidores, que está subjacente a tudo, desde os formadores de mercado até os custodiantes, a vigilância do mercado e, você sabe, tudo o que envolve, ou seja, é uma forma bastante significativa de regulamentação de fato. Então eu acho que, de certa forma, o lançamento desses ETFs realmente reflete um meta-nível de supervisão de fato que talvez não existisse. E agora meio que entra. E isso é interessante. Acho que o que também é interessante sobre isso é a variedade de participantes do mercado. É realmente mais amplo. Quero dizer, você vê Goldman Sachs, JP Morgan e Jane Street e tantas outras empresas incríveis que participarão dessa infraestrutura, em certo sentido, e que não o fariam no passado, mas agora estão. Então você meio que tem um quem é quem das principais empresas de mercados eletrônicos, bancos de investimento, divisões comerciais e outras que agora estão participando, e agora todas elas têm interesse na classe de ativos de uma forma que não tinham. Quero dizer, havia alguns futuros, outras coisas no passado, mas esse é um nível muito diferente. Então eu acho que o tipo de interesse, engajamento e aceitação no topo das finanças institucionais é uma grande mudança, certo? Então está aí. Mas acho que, talvez, de outras formas, seja muito significativo nisso. Na verdade, enviará esse sinal de que isso veio para ficar. E isso tem sido um ponto de interrogação. Você ainda tem... Certas grandes personalidades que dirão, você sabe, isso vai ser zero ou o que quer que seja. Mas acho que a maioria das pessoas vai dizer, ok, isso veio para ficar. Eu quero entender mais sobre isso. Quais são todas as tecnologias por trás disso? Quais são os diferentes tipos de aplicativos, coisas como moedas estáveis, ativos do mundo real e toda a tokenização? Então, há isso muito, muito mais amplo. Quero dizer, Bitcoin é como a ponta da lança, certo? É uma coisa. E então há toda essa outra arena. E eu acho que isso vai chamar mais atenção e também vai chamar a atenção. Proporcione uma espécie de apoio à credibilidade, em certo sentido, que dê às instituições tradicionais, eu acho, mais disposição para avaliar, analisar, participar, etc. E, francamente, acho que é poderoso ter uma infraestrutura regulamentada como essa, especialmente devido a fraudes e falências e todas as coisas que aconteceram em um mercado não regulamentado, certo? Então, todas essas coisas eu vejo como muito positivas. E então achamos que é... Certamente será um catalisador de crescimento muito forte para todo o setor, não apenas como um ativo específico ou uma oportunidade específica de investimento.

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Adena - 00:22:25: Sim, acho que é um sinal maior de como pode haver alguma sobreposição regulatória nesse tipo específico de classe de ativos. E então a pergunta realmente é: o que vem a seguir? Mas acho que, no momento, com esse ecossistema funcionando, com a liquidez do ETF funcionando bem, estamos vendo spreads reduzidos, vendo volumes fortes e também garantindo que os LMMs, os principais formadores de mercado, também tenham a capacidade de gerenciar a liquidez subjacente. Essas são todas as coisas que aprenderemos nos próximos meses e veremos como elas continuam evoluindo. Mas eu concordo, é um grande passo, e estamos muito satisfeitos com a parceria com a BlackRock e a Valkyrie em seus lançamentos. Muito emocionante.

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Jeremy- 00:23:04: Muito mesmo. Bem, é super emocionante. É interessante. Acho que também está relacionado a alguns outros temas, que são tecnologia e regulamentação. E você está no centro disso porque as regulamentações das tecnologias que você usa para conduzir seus negócios estão sempre evoluindo. E eu não vou pedir que você faça comentários públicos sobre a SEC ou algo parecido. Mas quero dizer, acho que sua visão geral sobre a progressão da inovação e a capacidade não apenas de reguladores de mercados, reguladores de forma mais ampla e de lidar com mercados em todo o mundo. Então, os reguladores devem se adaptar. Crie políticas em torno de inovações tecnológicas. Você deve enfrentar isso em seu próprio negócio. Você vê muitas empresas com as quais você faz negócios com essa cara. Certamente enfrentamos isso de uma forma significativa. Como você pensa sobre essa interação entre inovação tecnológica, regulamentação, etc.?

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Adena - 00:23:59: Bem, acho que, antes de tudo, a inovação tecnológica é uma espécie de força imparável. Portanto, embora haja muitas vezes momentos em que a tecnologia surge e os reguladores ainda não estão prontos, o fato é que a inovação vai acontecer. Portanto, é uma questão de os reguladores dizerem: ok, não quero dizer, como podemos nos atualizar, mas nos adaptar mais para podermos integrar essa tecnologia à sobreposição regulatória. E você está começando a ver isso agora com a IA, o que eu acho bom. Eu sinto que a infraestrutura regulatória tem... Aborde rapidamente ou compreenda que eles precisam resolver o problema. Agora, se eles realmente precisam ou não mudar a regulamentação, se precisam apenas interpretar seus regulamentos para aplicá-los a novas tecnologias é a grande questão. Acho que essa é, na verdade, uma grande questão em aberto sempre que a inovação surge, mas certamente no espaço criptográfico. Mas quão flexível é a regulamentação existente para poder ser aplicada a coisas novas que estão por vir versus se eles realmente precisam escrever novas regras? Então eu acho que essa é a complexidade, francamente, com a qual os reguladores precisam lidar. Minha opinião pessoal é que operamos em um ambiente regulamentado. Estou na Nasdaq há quase 30 anos. Então, 30 anos trabalhando com um regulador, você pode inovar. Quero dizer, estamos lançando um tipo de pedido baseado em IA. Temos sistemas hiperrápidos e extremamente avançados que administram nossos mercados. Trabalhamos com reguladores em todo o mundo que implantam essa tecnologia em todos os lugares. Então, eu sinto que você pode operar com sucesso em um ambiente regulamentado e de forma inovadora. Mas o ritmo da mudança pode não ser tão rápido quanto você deseja. Mas quando você faz a mudança, você sabe que as proteções estão em vigor para poder implementar essa tecnologia com o objetivo de proteger o investimento. Acho que a única coisa a reconhecer em finanças é que, ao contrário, não vou citar outro setor, mas, ao contrário de alguns outros setores, há muito dinheiro. E essas são as economias pessoais das pessoas. Você sabe, eles são merecidos com dificuldade.

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Jeremy - 00:25:50: É a base da sociedade.

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Adena - 00:25:51: É a base da sociedade. E todo o seu trabalho árduo foi transformado em algo. Eles escolheram investir em algum lugar. E temos um trabalho a fazer para garantir que eles sintam que pelo menos vão correr riscos. E não podemos proteger todos os investimentos, mas que eles tenham um ambiente que ofereça algum nível de proteção. Eu acho que isso é importante. Então, quando procuramos trazer inovação para o setor financeiro, acho que é importante respeitar a regulamentação existente, mas não significa que você precise aceitar tudo. Você tem que respeitar por que está lá. E então diga, ok, o que podemos precisar fazer para mudar isso a fim de fazer com que essa nova tecnologia possa prosperar? Certo?

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Jeremy - 00:26:26: Totalmente.

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Adena - 00:26:27: Então é mais ou menos assim que operamos na Nasdaq.

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Jeremy - 00:26:29: Bem, usamos essa frase, promovendo a inovação responsável.

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Adena - 00:26:33: Exatamente.

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Jeremy - 00:26:33: E isso é tanto para a indústria quanto para os reguladores. E se vocês puderem se unir e fazer isso, acho que podem obter resultados incríveis.

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Adena - 00:26:41: Isso mesmo. E então você também sabe que tem uma inovação persistente e sustentável, que é exatamente o que você construiu. Então, é muito emocionante.

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Jeremy - 00:26:48: Sim. Bem, Adena, essa foi uma conversa adorável. Fico feliz que isso possa fazer parte do seu início da semana.

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Adena - 00:26:54: Absolutamente. Obrigado por me convidar, Jeremy. É ótimo passar um tempo com você.

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Jeremy - 00:26:57: Você é muito bem-vindo.

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Adena - 00:26:58: Ótimo. Obrigado.