Mercados de capitales y creación de riqueza con Adena Friedman de Nasdaq

Jeremy - 00:00:00: El dinero está cambiando. Está evolucionando. Es innovador. Cada vez es más rápido. Más seguro, más abierto.

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Adena - 00:00:15: La innovación tecnológica es una especie de fuerza imparable.

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Jeremy - 00:00:30: Hola, soy Jeremy Allaire, y este es The Money Movement. Estoy aquí en Davos, Suiza, en el Foro Económico Mundial, y me complace mucho que hoy me acompañe Adena Friedman, presidenta y directora ejecutiva de Nasdaq. Adena es un placer tenerte.

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Adena - 00:00:45: Bueno, es genial estar aquí, Jeremy. Gracias.

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Jeremy - 00:00:47: Sí, esto es divertido. Así que sé que acabas de llegar.

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Adena - 00:00:50: Sí.

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Jeremy - 00:00:50: Y obviamente, este es el comienzo de Davos, el comienzo del año, y todo el mundo siempre quiere preguntar a la gente sobre lo que está viendo y lo que hay en el horizonte. Y ese es más o menos este momento. Y te sientas en una posición única en la cima del Nasdaq, por así decirlo. Y me interesa escuchar, a un nivel muy alto, ¿qué ve cuando piensa en los mercados de capitales en 2024? Sin duda, a diferencia de los últimos dos años, pero también de manera genuina, ¿qué ve emerger?

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Adena - 00:01:22: Claro. Bueno, creo que, como mencionaste, los últimos dos años, han sido una época muy tranquila para las OPI. Ha sido una época en la que la economía en general ha cambiado mucho y, en términos de política monetaria, aumentos muy significativos de las tasas de interés para evitar la inflación. Pero ahora, como hemos visto en la segunda mitad de 23, se empieza a ver una caída de la inflación. Empiezan a ver que la Reserva Federal hace una pausa en las subidas de los tipos de interés con la esperanza de que, a medida que pasemos a 24, podamos llegar a un entorno de tipos más normalizado. Creo que, como resultado de eso, se está empezando a ver que empieza a llegar algo de optimismo en los mercados de capitales. Y la economía de los Estados Unidos se ha mantenido resiliente. Así que creo que, gracias a eso, hay más confianza en que los inversores se dan cuenta de que tienen la oportunidad de invertir parte del capital de riesgo este año. Por lo tanto, esperamos tener un entorno de OPI más dinámico este año. Tenemos unas 85 empresas que se han presentado para salir a bolsa en el Nasdaq. Creo que están esperando a que el entorno esté preparado. Por lo tanto, estamos muy entusiasmados de tener la oportunidad de lanzarlos al mercado este año si la economía sigue mostrando la resiliencia que ha estado mostrando.


Jeremy - 00:02:26: Sí, es fascinante. Incluso la anticipación de un cambio en el entorno de la política monetaria y solo la salud de la economía y todo lo demás han tenido un impacto tan dramático, incluso en los últimos meses.

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Adena - 00:02:26: Sí, y de hecho, si piensas en los mercados de capitales, los mercados de capitales también están ahí, especialmente los mercados de valores, están destinados a tratar de predecir el futuro, ¿verdad? Las ganancias futuras de una empresa, el potencial futuro que tiene una empresa. Por lo tanto, incluso si nos fijamos en los momentos en que ha habido períodos de recesión, los mercados tienden a ir por delante de la economía. Por lo tanto, esperamos que incluso ahora estemos mostrando resiliencia en la economía y que estén empezando a ver, como usted ha dicho, la posibilidad de que la política monetaria se flexibilice un poco. Creo que, obviamente, eso permite a los inversores modelar el futuro de las empresas con un poco más de éxito y les da más confianza.

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Jeremy - 00:03:13: Sí, absolutamente. Así que me lancé directamente a las preguntas sobre lo que está sucediendo en los mercados de capitales, pero tal vez dando un paso atrás, algo que me gusta hacer con la gente del podcast tiene que ver también con tu propio viaje. Así que supongo que, en términos muy simples, qué lo llevó al Nasdaq y tal vez un poco sobre su propia pasión por ofrecer estos mercados y lo que usted ve que eso aporta al mundo y tanto cómo llegó allí como el tipo de misión que lleva a cabo como parte del puesto.

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Adena - 00:03:44: Muy bien. Bueno, empecé en Nasdaq hace más de 30 años como pasante al salir de la escuela de negocios. Tenía muchas ganas de ser gerente de producto, pero quería trabajar en finanzas. También quería vivir en Washington, D.C. Y el hecho poco conocido era que, en ese momento, Nasdaq tenía su sede en Washington, D.C.

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Jeremy - 00:04:00: Oh, Dios mío.

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Adena - 00:04:01: Sí, porque éramos una filial de la Asociación Nacional de Agentes de Valores, que la mayoría de las asociaciones se encuentran en D.C.

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Jeremy - 00:04:07: Sí.

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Adena - 00:04:07: NASD, y luego cotizaciones automatizadas, NASD-A-Q. Dios mío. Esa es la creación del Nasdaq.

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Jeremy - 00:04:13: Te dice que no he hecho lo suficiente con mi Wikipedia.

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Adena - 00:04:15: Exactamente. Así que me uní para escribir planes de productos para algunos de los productos comerciales. La verdad es que me metí en la parte comercial del negocio nada más salir de la escuela. Y me encantó. Quiero decir, debo decir que los mercados son muy dinámicos. Los mercados de capitales de los Estados Unidos están llenos de muchas fuerzas interesantes diferentes. Creo que también los mercados estaban cambiando mucho. Así que la regulación estaba cambiando. De hecho, nos desmutualizamos y nos separamos de la NASD durante mis primeros siete años allí. Y luego, muy rápidamente, me ofrecieron la oportunidad. Ser el jefe del negocio de los datos. Creamos la división de datos en 1999 y yo fui el primer director de la misma. Así que pude crecer dirigiendo una empresa de pérdidas y ganancias, y luego también me convertí en jefe de estrategia y, finalmente, en CFO. Y luego me fui. Fui a Carlyle como CFO. Y luego volví al Nasdaq ahora, creo, hace casi nueve años. Y me convertí en director ejecutivo hace siete años. Así que ha sido todo un viaje y me ha encantado. Me apasiona lo que hacemos.

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Jeremy - 00:05:12: Mm-hmm.

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Adena - 00:05:12: Creo que lo que hacemos es importante para el funcionamiento económico del país. Ahora ofrecemos nuestra tecnología a otros 130 mercados de todo el mundo. También tenemos un conjunto completo de soluciones de software que realmente ayudan a los bancos y corredores a gestionar la integridad dentro del sistema en términos de presentación de informes reglamentarios y lucha contra los delitos de multa. Además, también ofrecemos a las empresas y a los inversores la oportunidad de interactuar mejor entre sí al proporcionarles una gran cantidad de herramientas de transparencia. Por eso hacemos mucho más allá de nuestros propios mercados. Pero es la base. Honestamente, es lo que hace que nos apasione tanto lo que hacemos.

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Jeremy - 00:05:43: Sí. Tecnología de principio a fin.

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Adena - 00:05:45: Absolutamente. Absolutamente.

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Jeremy - 00:05:46: Sí. Eso es impresionante. Bueno, también he trabajado con Nasdaq en el pasado en varias vidas como emprendedor tecnológico. Bueno, es una historia increíble. Pienso mucho en los mercados de capitales a largo plazo. Sabes, siempre ha habido este concepto de... ¿Hay alguna manera de tener un acceso más democratizado al capital o a tipos más amplios de mercados de capital que puedan, en última instancia, servir a una cola mucho más larga de empresas y otros? Y me interesaría conocer un poco su visión a largo plazo sobre el tamaño que pueden alcanzar estos mercados de capitales nacionales o mundiales. ¿A cuántas empresas pueden apoyar realmente? Y, ya sabes, con la ley JOBS hice varias cosas diferentes. Y una de ellas fue, obviamente, cambiar la forma en que las personas se comprometen a convertirse en una empresa pública, pero también cambió en cierto modo las reglas sobre la formación de capital para las empresas privadas y de diferentes maneras, y tomó algunas medidas. Pero a largo plazo, desde la perspectiva de la misión, ¿cree que cuanto más, mejor o más participantes? ¿Qué opina del tipo de evolución de la escala de lo que pueden ser estos mercados de capitales?

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Adena - 00:06:54: Bueno, creo que primero, siempre es bueno centrarse en el inversor, ¿verdad? Y diciendo, ¿cómo podemos lograr que más personas participen en los mercados de capitales, porque es una enorme fuente de riqueza? Y una de las cosas que me alentó bastante es que hay un nuevo estudio publicado por la Reserva Federal que dice qué quintiles de la economía se invierten en acciones. Y el 58% de los estadounidenses de hoy en día son propietarios indirectos o directos de acciones, lo cual es fantástico. Y si se empieza a ver a la baja a través de los quintiles de ingresos, en realidad se trata de toda la economía ahora que la gente está en acciones. Y eso es muy importante porque también se mira a largo plazo. Hay una métrica a largo plazo que he analizado recientemente. Creo que es más de un período de 30 años. Ya sabes, el mercado de valores ha obtenido una rentabilidad superior al, digamos, del 5.000%, mientras que las ganancias o los salarios han aumentado alrededor de un 660%. Correcto. Por lo tanto, si puede lograr que más personas inviertan dinero, posea acciones al formar parte de una empresa que dé capital a los empleados o participe en acciones propias en el mercado. Por lo tanto, es una gran oportunidad para aumentar la riqueza en toda la economía.

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Jeremy - 00:07:55: Sí.

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Adena - 00:07:56: Así que eso es lo primero que hay que reconocer. Al mismo tiempo, las empresas asumen una enorme responsabilidad cuando deciden permitir que los inversores públicos inviertan en nuestra empresa. Tienen muchas obligaciones de transparencia. Tienen muchas obligaciones reglamentarias. Por lo tanto, no todas las empresas están preparadas para ese nivel de rigor. De hecho, considero que los mercados de capitales son más bien un continuo en el que hay capital inicial, inversores ángeles, capital de riesgo. Crecer hasta convertirse en una empresa pública y, en algún momento, ser propiedad de capital privado si se está transformando de una manera nueva. Y luego volver a los mercados públicos. Es un ecosistema saludable de recaudación de capital. Acceso al capital para empresas en diferentes etapas de su vida. Así que, en realidad, no creo que todas las empresas deban ser públicas.

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Jeremy - 00:08:40: Cierto.

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Adena - 00:08:40: Pero también creo que debemos tener mucho cuidado de no sobrerregular los mercados públicos porque así ninguna empresa querrá salir a bolsa. Y la Ley JOBS, creo, fue un intento de hacer que los mercados de capitales fueran un poco más flexibles.

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Jeremy - 00:08:54: Cierto.

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Adena - 00:08:54: Para las empresas, lo hizo para que pudieran permanecer privadas por más tiempo.

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Jeremy - 00:08:58: Sí.

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Adena - 00:08:58: Pero ahora se trata de asegurarnos de que, cuando sean públicas, no se vean aplastadas repentinamente por la regulación.

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Jeremy - 00:09:02: Cierto. Correcto. Pero creo que esa pieza ha sido eficaz en general. No voy a caer en esta madriguera de conejo, pero creo que es fascinante observar con las criptomonedas el tipo de explosión de estos mercados de cambio digitales en los que estas fichas son básicamente como salir a bolsa como proyectos tecnológicos en un ciclo de vida muy diferente. Y obviamente, la necesidad de regular los mercados en torno a eso es un tema importante y, una vez más, no quiero que necesariamente caiga en esa madriguera del conejo. Creo que con el enfoque que tienes. Y obviamente, al llegar a Davos y también al foro, caminas por la calle. Hay inteligencia artificial en todas partes. Y, ya sabes, no sé si ha habido cadenas de bloques en todas partes, pero básicamente las tendencias tecnológicas, el tipo de tecnología exponencial, están en todo, desde el clima hasta los datos y todas estas otras áreas. Usted tiene un punto de vista único, al igual que el presidente y director ejecutivo del Nasdaq. Y si analizamos la formación de capital en estos mercados públicos en torno a estos temas tecnológicos, ¿cuáles son los principales temas que ve que están impulsando los mercados? ¿Y qué es lo que más te emociona cuando ves todo esto? Las empresas existentes que se están transformando a sí mismas, así como estos nuevos problemas que están surgiendo en torno a todo esto.

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Adena - 00:10:18: Bueno, creo que es realmente interesante. En primer lugar, las finanzas son un área de inmensas cantidades de innovación, como saben.

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Jeremy - 00:10:24: Sí, lo creo.

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Adena - 00:10:25: Y de hecho, eso es lo que hace que sea tan emocionante estar en la industria financiera, pero también estar en los mercados de capitales como mercado de capitales y tratar de entender cómo nos afecta la innovación. Por eso, obviamente, incorporamos capacidades de inteligencia artificial a nuestros mercados. Lo incorporamos a nuestros negocios de software, especialmente en lo que respecta a la lucha contra los delitos financieros. Estoy seguro de que también lo estás usando en ese sentido. Entonces, ¿cómo se puede erradicar el comportamiento delictivo? ¿Cómo te aseguras de que todo esté seguro? La IA es una herramienta maravillosa para ello. Pero al mismo tiempo, tienes muchas otras innovaciones. Y según mi experiencia, los mercados de capitales se basan en gran medida en los datos. Probablemente siempre hayamos sido una de las industrias más impulsadas por los datos del mundo, lo que significa que tienes la capacidad de organizar esos datos. Tiene la capacidad de rastrear y rastrear esos datos. Tiene la capacidad de obtener inteligencia de esos datos. Por eso, las nuevas tecnologías suelen ser lo primero en nuestra industria. Así que creo que la cadena de bloques, tal como la vieron entrar en escena, se centró ante todo en los pagos, en las finanzas. Y se puede aplicar a la gestión de la cadena de suministro. Se puede aplicar a muchas industrias diferentes. Pero fuimos una especie de primer foro. Lo mismo ocurre con la IA. La IA ya está en los mercados. De hecho, tenemos nuestro primer tipo de pedido impulsado por la IA que fue aprobado por la SEC y que lanzaremos este trimestre.

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Jeremy - 00:11:34: No sabía eso.

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Adena - 00:11:35: Para ayudar a mejorar las tasas de llenado en los mercados. Además, también aplicamos la IA, como he mencionado antes, en muchas de nuestras herramientas de flujo de trabajo para ayudar a nuestros clientes a gestionar su liquidez de forma más eficaz. Así que es un área muy interesante porque creo que está en todas partes. Ahora, creo que con la cadena de bloques, siempre he dicho que la cadena de bloques iba a ser más una evolución que una revolución. Porque realmente se necesita un pueblo para lograr que toda la industria adopte plenamente esa nueva tecnología. Requiere una reorganización de una gran cantidad de tecnología. Pero, como saben, es una innovación increíble. Entonces, ¿es cuestión de cómo lo aprovechas en los mercados? ¿Cómo se hace para que los pagos sean más rápidos, seguros y globales? Quiero decir, ese es el tipo de cosas que es realmente emocionante de considerar.

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Jeremy - 00:12:18: Sí.

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Adena - 00:12:18: Pero creo que ahora mismo, la IA es, por supuesto, el tema de conversación de la ciudad. Así que creo que estamos empezando a ver cómo se unen esas dos cosas.

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Jeremy - 00:12:26: Sí. Voy a dar una pequeña charla a finales de esta semana sobre el dinero mediado por máquinas, ¿y qué significa eso realmente? Y, ya sabes, ¿serán cosas como las monedas estables? ¿Las IA van a utilizar contratos inteligentes y monedas estables para interactuar entre sí y todas esas cosas? Así que no cabe duda de que hay una especie de mundo de convergencia allí.

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Adena - 00:12:44: De hecho, la hay. Estoy pensando en aprovechar la tecnología blockchain como una forma de rastrear y rastrear la validez de un vídeo.

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Jeremy - 00:12:52: Sí.

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Adena - 00:12:52: O, ya sabes, hay muchos otros casos de uso que realmente se aplicarán al mundo de la IA.

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Jeremy - 00:12:57: Muy interesante. Necesitamos pruebas criptográficas de muchas cosas.

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Adena - 00:13:00: Exactamente. Exactamente.

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Jeremy - 00:13:00: Y ahora, en un mundo de IA generativa, es un poco loco, ¿verdad? También me interesa oírte hablar un poco sobre lo que estás viendo en apoyo de la agenda climática. Y recuerdo que si fue hace un año o en mayo, en Davos o lo que sea, se estaba reuniendo a algunos de los líderes financieros del mundo. Y era un tema importante. Y creo que John Kerry estaba hablando con el grupo. ¿Y qué está viendo que ocurre en el Nasdaq en términos de energía, sin ningún juego de palabras, en torno a la financiación real que se produce detrás de los tipos de empresas y tecnologías que van a tener el impacto que todos esperan que impulsen un cambio real en el aspecto climático?

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Adena - 00:13:44: Quiero decir, bueno, en primer lugar, creo que es importante reconocer la necesidad de financiar estas innovaciones, ¿verdad? Por lo tanto, la financiación puede adoptar muchas formas diferentes. Pero es una de las áreas en las que realmente se ha centrado especialmente. En este momento, ¿cómo lo encontramos, por ejemplo, la financiación bancaria de proyectos de eliminación de carbono a largo plazo o la financiación de nuevas tecnologías verdes innovadoras? De hecho, los bancos pasan a la vanguardia en este sentido porque gran parte de las inversiones iniciales se centrarán más en el ámbito crediticio. Entonces, ¿cómo financian realmente este tipo de proyectos? Bueno, una cosa que tiene Nasdaq es algo llamado Puro Earth. Tenemos una inversión mayoritaria en el mercado de eliminación de carbono más grande del mundo. Así que básicamente está diseñado para crear contratos. Si una empresa busca compensar sus emisiones y no puede hacerlo por sí misma, puede acudir a este mercado y comprar créditos de eliminación de carbono. Son créditos de eliminación de carbono industrial de muy alta calidad, pero pueden comprar, digamos, cinco años por un contrato. Bueno, eso le da a la empresa que proporciona esa capacidad una visión prospectiva de los ingresos, con la que puede solicitar préstamos para poder ampliar su capacidad de producción. Así que, de hecho, es una forma interesante de financiar. Es tremendo. Para tratar de catalizar la financiación en esta transición energética. Y, por supuesto, también está la innovación tecnológica pura. Y están viendo que la comunidad de VC se involucra en eso. Obviamente, están viendo que el gobierno entra y otorga subsidios y varios gobiernos lo hacen para catalizar realmente esa innovación. Todo eso es necesario. No cabe duda de que cada elemento de esto es necesario para marcar la diferencia.

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Jeremy - 00:15:14: Sí, bueno, creo que... Parece que el diálogo ha estado en curso aquí en The Forum durante, no sé cuántos años, mucho tiempo.

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Adena - 00:15:22: Mucho tiempo.

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Jeremy - 00:15:23: Mucho tiempo. Pero en realidad parece que el diálogo ha pasado de, no sé, ¿qué hacemos?

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Adena - 00:15:29: Sí.

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Jeremy - 00:15:29: Para ver todas estas cosas que están sucediendo y toda la infraestructura que se está desarrollando y las cosas que quizás eran más teóricas en torno a las baterías y el almacenamiento de energía y la energía solar y otras. Son de escala industrial. Es como que es realmente increíble.

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Adena - 00:15:43: Así es, de hecho, eso es lo que me parece realmente interesante, es que siento que hablamos mucho aquí en Davos. Pero creo que los últimos años han girado más en torno a lo que haces, no solo a lo que dices, lo que creo que es útil. Y creo que con el fin de la transición, durará décadas.

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Jeremy - 00:15:59: Mm-hmm.

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Adena - 00:16:00: Esfuerzo aquí. Por lo tanto, mantener el diálogo, pero realmente encontrar soluciones. La otra cosa es que proporcionamos, y puede que te interese esta. De hecho, ofrecemos capacidades de registro de eliminación de carbono que se basan en la cadena de bloques. Así que es un smart contract. Recordé que habías dicho que lo estabas construyendo. Lo estábamos construyendo. Bueno, ya lo hemos lanzado. Así que lo lanzamos para Puro. Ahora ofrecemos servicios a cualquier mercado de eliminación de carbono en el que puedan tener un registro perfecto de todos los créditos de eliminación, lo que creo que es importante para la integridad de este mercado.

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Jeremy - 00:16:28: Absolutamente.

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Adena - 00:16:29: Pero también les permite rastrearlo y rastrearlo, para mostrar el cambio de propiedad. Y creo que, de hecho, aportaría mucha integridad al espacio de eliminación de carbono en general.

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Jeremy - 00:16:39: Me encanta que estés haciendo eso. Es increíble. Así que gracias.

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Adena - 00:16:42: Lo sé. Es una excelente manera de utilizar esa innovación. Creo que sí lo es.

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Jeremy - 00:16:47: Sí. Sí. Más personas necesitan enterarse de eso. Lo estamos intentando aquí.

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Adena - 00:16:51: Aquí vamos.

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Jeremy - 00:16:52: Eso es genial. Muy bien. Voy a centrarme un poco en el ETF de Bitcoin.

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Adena - 00:16:57: Sí.

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Jeremy- 00:16:57: Así que BlackRock es un gran socio estratégico nuestro. Y de hecho, administran la mayoría de las reservas del USDC. Así que se involucraron con nosotros allí. Y ahora esto es otra cosa importante como parte de toda esta familia. Pero sé que un par de estos ETF han aterrizado en el Nasdaq. Y me interesaría escuchar tu opinión sobre los ETF de Bitcoin. ¿Qué significa esto? ¿Es diferente de cualquier otro ETF desde la perspectiva del Nasdaq? ¿O cree que en cierto modo indica algo desde la perspectiva del mercado en torno a esta clase de activos?

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Adena - 00:17:32: Oh, creo que es una señal interesante. Así que empezaría diciendo que es lo mismo y diferente. Así que, por supuesto, el proceso de cotización de un ETF es un proceso muy conocido. Pasas por el proceso de la SEC y luego obtienes la aprobación de la SEC. Y luego revisamos nuestro acuerdo de publicación y nos aprueban.

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Jeremy - 00:17:48: Cierto.

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Adena - 00:17:49: Sin embargo, la diferencia entre un ETF y una empresa que cotiza en bolsa es que tenemos que contratar un proveedor de liquidez.

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Jeremy - 00:17:48: Cierto.

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Adena - 00:17:55: Hay algo llamado creador de mercado líder.

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Jeremy - 00:17:56: Sí.

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Adena - 00:17:57: En cierto modo, sirve como una forma de transferir la propiedad del ETF a la propiedad del subyacente. Así que casi crean un repositorio de la seguridad subyacente.

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Jeremy - 00:18:06: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:07: O el activo subyacente.

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Jeremy - 00:18:08: Sí.

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Adena - 00:18:08: Lo llamo así en el caso de Bitcoin. De modo que siempre se aseguran de que están armonizados con lo que compran como ETF y con el activo subyacente real que dice. Así que creo que ese ha sido un proceso importante para nosotros con BlackRock.

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Jeremy - 00:18:22: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:23: Además, de hecho, con algunos de los intercambios en los que confían.

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Jeremy - 00:18:26: Sí.

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Adena - 00:18:26: Así que Coinbase es un gran socio para ellos. Así que creo que esas son distinciones importantes.

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Jeremy - 00:18:31: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:31: Pero ahora decimos, está bien, ahora este ETF cotiza en Nasdaq y cotiza en Nasdaq.

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Jeremy - 00:18:35: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:35: Tiene la superposición regulatoria de una seguridad.

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Jeremy - 00:18:38: Mm-hmm.

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Adena - 00:18:38: Porque cada uno tiene nuestra seguridad. Y, por supuesto, estamos altamente regulados. Por lo tanto, creo que permite a los inversores tener una opinión sobre Bitcoin, el movimiento y la trayectoria del Bitcoin, sin la fricción que podría conllevar la posesión del Bitcoin subyacente. Así que creo que en realidad es una innovación muy, muy interesante para ayudar a la industria de la criptografía a seguir avanzando. Así que va a ser interesante. Pero tengo curiosidad por escuchar tu punto de vista, Jeremy, de hecho.

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Jeremy - 00:19:03: Mm-hmm.

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Adena - 00:19:03: Tan pronto como yo, ya sabes, lo lanzamos. Y tú y yo estuvimos en comunicación la semana pasada. Me preguntaba qué pensabas al respecto. Por ejemplo, ¿cómo lo ves como parte de la evolución del espacio criptográfico?

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Jeremy - 00:19:12: Sí. Gracias por la pregunta. Creo que es muy importante. Y he estado en esto ahora que cumplo 11 años. Así que vengo desde muy incipiente.

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Adena - 00:19:22: Oh, Dios mío. Sí.

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Jeremy - 00:19:23: Muy temprano. Así que desde muy, muy temprano en la industria. Y mi primera respuesta está realmente relacionada con lo que acabas de decir, que es. Es fascinante ver de manera efectiva que lo que se tiene es que realmente se tiene una estructura de mercado regulada que gira en torno a esto, que tiene la protección de los inversores, que tiene en la base de todo, desde los creadores de mercado hasta los custodios, la vigilancia del mercado y todo lo que rodea es que es una forma bastante significativa de regulación de facto. Por eso creo que, de alguna manera, el lanzamiento de estos ETF en realidad refleja un nivel meta de supervisión de facto que tal vez no existía. Y ahora, en cierto modo, entra. Y eso es interesante. Creo que lo que también es interesante es la variedad de participantes en el mercado. Es realmente más amplio. Quiero decir, vemos a Goldman Sachs, JP Morgan y Jane Street y muchas otras firmas increíbles que van a participar en esta infraestructura, en cierto sentido, y que no lo harían en el pasado, pero ahora lo están haciendo. Así que tenemos una especie de quién es quién entre las principales firmas de mercados electrónicos, bancos de inversión y divisiones de negociación y otras que ahora participan, y ahora todas tienen una participación personal en la clase de activos de una manera que no la tenían. Quiero decir, había algunos futuros, había otras cosas en el pasado, pero este es un nivel muy diferente. Así que creo que el tipo de interés, compromiso y aceptación en la cúspide de las finanzas institucionales es un cambio importante, ¿verdad? Así que ahí está. Pero creo que, tal vez en otros sentidos, es muy importante en eso. De hecho, enviará la señal de que ha llegado para quedarse. Y eso ha sido un signo de interrogación. Aún tienes... Ciertas personalidades importantes que dirán, ya sabes, que esto va a llegar a cero o lo que sea. Pero creo que la mayoría de la gente va a decir: está bien, esto llegó para quedarse. Quiero entender más sobre esto. ¿Cuáles son todas las tecnologías detrás de esto? ¿Cuáles son los diferentes tipos de aplicaciones, cosas como monedas estables, activos del mundo real, toda la tokenización? Así que hay esto mucho, mucho más amplio. Quiero decir, Bitcoin es como la punta de la lanza, ¿verdad? Es una cosa. Y hay otra arena completamente diferente. Y creo que va a atraer más atención y también lo va a hacer. Proporcione una especie de respaldo de credibilidad, en cierto sentido, que dé a las instituciones principales, creo, más disposición a evaluar, analizar, participar, etc. Y, ya sabes, francamente, realmente creo que es poderoso tener una infraestructura regulada como esta, especialmente a costa de los fraudes y las quiebras y todas las cosas que han ocurrido en un mercado no regulado, ¿verdad? Así que todas esas cosas las considero muy positivas. Y por eso creemos que es... Sin duda, va a ser un catalizador de crecimiento muy fuerte para toda la industria, no solo como un activo específico o una oportunidad de inversión específica.

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Adena - 00:22:25: Sí, creo que es una señal más importante de cómo puede haber cierta superposición regulatoria en este tipo particular de clase de activos. Y entonces la pregunta realmente es, ¿qué sigue? Pero creo que ahora mismo, si este ecosistema funciona, si la liquidez de los ETF funciona bien, estamos viendo diferenciales ajustados, volúmenes sólidos y, además, nos aseguramos de que los LMM, los principales creadores de mercado, también tengan la capacidad de gestionar la liquidez subyacente. Todas esas son cosas que vamos a aprender en los próximos meses y veremos cómo sigue evolucionando. Pero estoy de acuerdo, es un gran paso y estamos muy contentos de asociarnos con BlackRock y Valkyrie en sus lanzamientos. Muy emocionante.

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Jeremy- 00:23:04: En gran medida. Bueno, es súper emocionante. Es interesante Creo que también está relacionado, creo, con otros temas, que son la tecnología y la regulación. Y usted se encuentra en el centro de todo esto porque las regulaciones de las tecnologías que utiliza para llevar a cabo sus negocios están en constante evolución. Y no voy a pedirte que hagas comentarios públicos sobre la SEC ni nada parecido. Pero quiero decir, creo que su visión general sobre el progreso de la innovación y la capacidad no solo de los reguladores de los mercados, sino también de los reguladores en general, y de tratar con los mercados de todo el mundo. Así que los reguladores deben adaptarse. Cree políticas en torno a las innovaciones tecnológicas. Debes enfrentarte a eso en tus propios asuntos. Ves muchas empresas con las que haces negocios que se enfrentan a eso. No cabe duda de que lo afrontamos de manera significativa. ¿Qué opinas de esa interacción entre la innovación tecnológica, la regulación, etc.?

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Adena - 00:23:59: Bueno, creo que, en primer lugar, la innovación tecnológica es una especie de fuerza imparable. Por eso, aunque hay muchas veces, momentos en los que la tecnología sale a la luz y los reguladores no están del todo preparados, el hecho es que la innovación se va a producir. Así que se trata de que los reguladores digan entonces: vale, cómo podemos, no quiero decir ponernos al día, sino adaptarnos más para poder integrar esta tecnología en la superposición regulatoria. Y ahora estás empezando a ver eso con la IA, lo cual creo que es bueno. Siento que la infraestructura reguladora tiene... Diríjase con bastante rapidez a abordar o comprender que tienen la necesidad de abordarlo. Ahora, la gran pregunta es si realmente tienen que cambiar la regulación o no, si solo necesitan interpretar sus regulaciones para aplicarlas a las nuevas tecnologías. Creo que, de hecho, ese es un gran tema abierto cada vez que surge la innovación, pero ciertamente en el espacio criptográfico. Pero, ¿qué tan flexible es la regulación tal como existe para poder aplicarse a las cosas nuevas que están por venir en lugar de tener que escribir nuevas reglas? Así que creo que, francamente, esa es la complejidad a la que tienen que enfrentarse los reguladores. Mi opinión personal es que hemos operado en un entorno regulado. Llevo casi 30 años en Nasdaq. Así que con 30 años de trabajo con un regulador, puedes innovar. Quiero decir, estamos lanzando un tipo de pedido impulsado por IA. Tenemos sistemas ultrarrápidos y extremadamente avanzados que funcionan en nuestros mercados. Trabajamos con reguladores de todo el mundo que implementan esa tecnología en todas partes. Así que creo que se puede operar con éxito en un entorno regulado y de forma innovadora. Sin embargo, es posible que el ritmo del cambio no sea tan rápido como se desearía. Pero cuando haces el cambio, sabes que existen las protecciones necesarias para poder implementar esa tecnología con el fin de proteger la inversión. Creo que lo único que hay que reconocer en las finanzas es que no voy a nombrar otra industria, pero a diferencia de otras industrias, hay mucho dinero. Y estos son los ahorros personales de las personas. Ya sabes, se los han ganado con esfuerzo.

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Jeremy - 00:25:50: Es la base de la sociedad.

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Adena - 00:25:51: Es la base de la sociedad. Y todo su arduo trabajo se ha invertido en algo. Eligieron invertir en algún lugar. Y tenemos un trabajo que hacer para asegurarnos de que sientan que al menos van a correr riesgos. Y no podemos proteger todas las inversiones, sino que tienen un entorno que brinda cierto nivel de protección. Creo que es importante. Por eso, al tratar de incorporar la innovación a las finanzas, creo que es importante respetar en cierto modo la regulación existente, pero eso no significa que tengas que aceptarla toda. Tienes que respetar por qué está ahí. Y luego diga: está bien, ¿qué podríamos hacer para cambiar eso a fin de que esta nueva tecnología pueda prosperar? ¿Verdad?

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Jeremy - 00:26:26: Totalmente.

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Adena - 00:26:27: Así es como operamos en Nasdaq.

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Jeremy - 00:26:29: Bueno, utilizamos esa frase para fomentar la innovación responsable.

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Adena - 00:26:33: Exactamente.

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Jeremy - 00:26:33: Y eso es tanto para la industria como para los reguladores. Y si pueden unirse y hacerlo, creo que pueden obtener resultados tremendos.

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Adena - 00:26:41: Así es. Y además sabes que tienes una innovación persistente y sostenible, que es exactamente lo que has creado. Así que es muy emocionante.

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Jeremy - 00:26:48: Sí. Bueno, Adena, ha sido una conversación encantadora. Me alegro de que pueda ser parte de tu inicio de semana.

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Adena - 00:26:54: Absolutamente. Gracias por invitarme, Jeremy. Es fantástico pasar tiempo contigo.

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Jeremy - 00:26:57: De nada.

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Adena - 00:26:58: Genial. Gracias.