Marchés des capitaux et création de richesse avec Adena Friedman du Nasdaq

Jeremy - 00:00:00 : L'argent change. Elle est en train d'évoluer. C'est innovant. C'est de plus en plus rapide. Plus sûr, plus ouvert.

‍
Adena - 00:00:15 : L'innovation technologique est en quelque sorte une force imparable.

‍
Jeremy - 00:00:30 : Bonjour, je suis Jeremy Allaire, et voici The Money Movement. Je suis ici à Davos, en Suisse, au Forum économique mondial, et je suis très heureuse d'être rejointe aujourd'hui par Adena Friedman, présidente et directrice générale du Nasdaq. Adena est ravie de t'avoir.

‍
Adena - 00:00:45 : Eh bien, c'est super d'être ici, Jeremy. Merci

‍
Jeremy - 00:00:47 : Oui, c'est marrant. Je sais donc que tu viens d'arriver.

‍
Adena - 00:00:50 : Oui.

‍
Jeremy - 00:00:50 : Et évidemment, c'est le début de Davos, le début de l'année, et tout le monde veut toujours demander aux gens ce qu'ils voient et ce qui se profile à l'horizon. Et c'est en quelque sorte ce moment. Et vous êtes assis dans un perchoir tout à fait unique au sommet du Nasdaq pour ainsi dire. Et j'aimerais savoir, à un très haut niveau, que voyez-vous lorsque vous pensez aux marchés des capitaux en 2024 ? Bien sûr, contrairement à ce qui s'est passé ces deux dernières années, mais aussi, sincèrement, que voyez-vous émerger ?

‍
Adena - 00:01:22 : Bien sûr. Eh bien, je pense que, comme vous l'avez mentionné, ces dernières années, les introductions en bourse ont été très calmes. À cette époque, l'économie globale a beaucoup évolué avec, en termes de politique monétaire, des hausses très importantes des taux d'intérêt pour juguler l'inflation. Mais maintenant, comme nous l'avons vu au cours du second semestre de 23, vous commencez à voir l'inflation baisser. Vous commencez à voir la Fed suspendre ses hausses de taux d'intérêt dans l'espoir d'atteindre un environnement de taux plus normalisé au bout de 24 heures. Je pense qu'en conséquence, vous commencez à voir un certain optimisme se manifester sur les marchés financiers. Et l'économie américaine est restée résiliente. Je pense donc que les investisseurs sont de plus en plus convaincus qu'ils ont la possibilité de mobiliser du capital-risque cette année. Nous espérons donc bénéficier d'un environnement d'introduction en bourse plus dynamique cette année. Nous avons environ 85 entreprises qui souhaitent entrer en bourse au Nasdaq. Je pense qu'elles attendent que l'environnement soit prêt. Nous sommes donc très heureux d'avoir l'opportunité de les commercialiser cette année si l'économie continue de faire preuve de la résilience dont elle a fait preuve.


Jeremy - 00:02:26 : Oui, c'est fascinant. Même l'anticipation d'un changement dans l'environnement de la politique monétaire et simplement de la santé de l'économie et de tout le reste a eu un impact aussi spectaculaire, même ces derniers mois.

‍
Adena - 00:02:26 : Oui, et en fait, si vous pensez aux marchés des capitaux, les marchés financiers existent également, en particulier les marchés boursiers, sont vraiment destinés à essayer de prédire l'avenir, n'est-ce pas ? Les bénéfices futurs d'une entreprise, le potentiel futur d'une entreprise. Ainsi, même en période de récession, les marchés ont tendance à devancer l'économie. Nous espérons donc que l'économie fait déjà preuve de résilience et que vous commencez à entrevoir, comme vous l'avez dit, la possibilité d'un léger assouplissement de la politique monétaire. Je pense que cela permet évidemment aux investisseurs de modéliser l'avenir des entreprises avec un peu plus de succès et cela leur donne plus confiance.

‍
Jeremy - 00:03:13 : Oui, absolument. Je suis donc allée directement aux questions sur ce qui se passe sur les marchés financiers, mais peut-être qu'en prenant un peu de recul, quelque chose que j'aime faire avec les personnes sur le podcast concerne également un peu votre propre parcours. Je suppose, en termes très simples, ce qui vous a amené au Nasdaq et peut-être un peu votre passion pour la fourniture de ces marchés, ce que vous considérez comme cela et ce que vous voyez cela apporter au monde, à la fois comment vous y êtes arrivé et le type de mission que vous assumez dans le cadre de ce rôle.

‍
Adena - 00:03:44 : Très bien. Eh bien, j'ai commencé au Nasdaq il y a plus de 30 ans en tant que stagiaire à la sortie d'une école de commerce. Et je voulais vraiment devenir chef de produit, mais je voulais travailler dans la finance. Et je voulais aussi vivre à Washington, D.C. Et le fait peu connu, c'est qu'à l'époque, le siège du Nasdaq se trouvait à Washington, D.C.

‍
Jeremy - 00:04:00 : Oh, mon dieu.

‍
Adena - 00:04:01 : Oui, parce que nous étions une filiale de la National Association of Securities Dealers, dont la plupart des associations sont situées à Washington.

‍
Jeremy - 00:04:07 : Ouais.

‍
Adena - 00:04:07 : NASD, puis cotations automatisées, NASD-A-Q. Mon Dieu. C'est la création du Nasdaq.

‍
Jeremy - 00:04:13 : Cela vous indique que je n'en ai pas assez utilisé mon Wikipédia.

‍
Adena - 00:04:15 : Exactement. Je me suis donc inscrite pour rédiger des plans de produits pour certains produits commerciaux. Je me suis vraiment lancé dans le commerce dès la sortie de l'école. Et j'ai adoré. Je veux dire, je dois dire que les marchés sont très dynamiques. Les marchés des capitaux aux États-Unis sont remplis de tant de forces intéressantes différentes. Je pense également que les marchés étaient en train de changer beaucoup. La réglementation était donc en train de changer. En fait, nous nous sommes démutualisés et séparés du NASD pendant mes sept premières années là-bas. Et puis très rapidement, l'opportunité m'a été offerte. Être à la tête du secteur des données. Nous avons créé la division des données en 1999, et j'en ai été le premier responsable. J'ai donc pu grandir en dirigeant un P&L, puis je suis devenu responsable de la stratégie, puis directeur financier. Puis je suis parti. Je suis allé chez Carlyle en tant que directeur financier. Et je suis ensuite retourné au Nasdaq il y a presque neuf ans, je crois. Et je suis devenu PDG il y a sept ans. Cela a donc été un long voyage, et j'ai adoré. Je suis passionné par ce que nous faisons.

‍
Jérémy - 00:05:12 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:05:12 : Je pense que ce que nous faisons est important pour le fonctionnement économique du pays. Nous fournissons désormais notre technologie à 130 autres marchés à travers le monde. Nous disposons également d'une suite complète de solutions logicielles qui aident réellement les banques et les courtiers à gérer l'intégrité du système en termes de reporting réglementaire et de lutte contre les amendes. Ensuite, nous offrons également la possibilité aux entreprises et aux investisseurs d'avoir de meilleures interactions en fournissant de nombreux outils de transparence. Nous faisons donc bien plus que nos propres marchés. Mais c'est la base. C'est honnêtement ce qui nous passionne pour ce que nous faisons.

‍
Jeremy - 00:05:43 : Ouais. La technologie de bout en bout.

‍
Adena - 00:05:45 : Absolument. Absolument

‍
Jeremy - 00:05:46 : Ouais. C'est génial. Eh bien, j'ai travaillé pour le Nasdaq dans le passé dans plusieurs vies en tant qu'entrepreneur technologique. Eh bien, c'est une histoire incroyable. Je pense beaucoup aux marchés financiers à long terme. Vous savez, il y a en quelque sorte toujours eu ce concept de... Existe-t-il un moyen de démocratiser l'accès au capital ou de mettre en place des types plus importants de marchés financiers susceptibles de desservir à terme un plus grand nombre d'entreprises et d'autres entités ? Et j'aimerais connaître un petit aperçu de votre vision à long terme de l'ampleur que peuvent prendre ces marchés financiers nationaux ou mondiaux ? Combien d'entreprises peuvent-ils réellement soutenir ? Et, vous savez, la loi JOBS a fait un certain nombre de choses différentes. L'une d'entre elles était évidemment de changer la façon dont les gens s'engagent à devenir une entreprise publique, mais elle a également en quelque sorte modifié les règles régissant la formation de capital pour les entreprises privées et a pris certaines mesures. Mais à long terme, du point de vue de la mission, pensez-vous qu'il y a plus de participants ou plus de participants ? Que pensez-vous du type d'évolution de l'ampleur que peuvent être ces marchés financiers ?

‍
Adena - 00:06:54 : Eh bien, je pense tout d'abord qu'il est toujours bon de se concentrer sur l'investisseur, non ? Et en disant : comment pouvons-nous inciter davantage de personnes à participer aux marchés des capitaux, car c'est un énorme créateur de richesse. Et l'une des choses qui m'a vraiment encouragé, c'est qu'une nouvelle étude publiée par la Fed indique quels quintiles de l'économie sont investis dans des actions. Et aujourd'hui, 58 % des Américains possèdent indirectement ou directement des actions, ce qui est formidable. Et si vous commencez à le regarder à la baisse par rapport aux quintiles de revenus, vous constaterez qu'il s'agit en fait de l'ensemble de l'économie maintenant que les investisseurs sont en bourse. Et c'est très important, car si l'on considère également le long terme. Il existe un indicateur à long terme que j'ai examiné récemment. Je pense que c'est sur une période d'environ 30 ans. Vous savez, le marché boursier a enregistré un rendement supérieur à, disons, 5 000 %, alors que les revenus ou les salaires ont augmenté d'environ 660 %. C'est vrai. Donc, si vous parvenez à inciter un plus grand nombre de personnes à investir de l'argent, vous pouvez soit détenir des actions en faisant partie d'une entreprise qui fournit des capitaux propres au marché. C'est donc une excellente occasion de faire croître la richesse dans l'ensemble de l'économie.

‍
Jeremy - 00:07:55 : Ouais.

‍
Adena - 00:07:56 : C'est donc la première chose à reconnaître. Dans le même temps, les entreprises assument une énorme responsabilité lorsqu'elles décident de permettre à des investisseurs publics d'investir dans notre entreprise. Ils ont de nombreuses obligations de transparence. Ils ont de nombreuses obligations réglementaires. Toutes les entreprises ne sont donc pas prêtes à un tel niveau de rigueur. Je considère donc les marchés des capitaux comme un continuum où l'on trouve du capital d'amorçage, des investisseurs providentiels et du capital-risque. En grandissant, vous êtes devenue une entreprise publique, qui pourrait à un moment donné être détenue par des sociétés de capital-investissement si vous vous transformez d'une nouvelle manière. Et puis revenons sur les marchés publics. Il s'agit d'un écosystème sain de levée de capitaux. Accès au capital pour les entreprises à différents stades de leur vie. Je ne crois donc pas que chaque entreprise doive être une entreprise publique.

‍
Jeremy - 00:08:40 : C'est vrai.

‍
Adena - 00:08:40 : Mais je pense également que nous devons faire très attention à ne pas surréglementer les marchés publics, car cela ferait en sorte qu'aucune entreprise ne veuille entrer en bourse. Et je pense que la loi JOBS visait à rendre les marchés des capitaux un peu plus flexibles.

‍
Jeremy - 00:08:54 : C'est vrai.

‍
Adena - 00:08:54 : Pour les entreprises, cela leur a permis de rester privées plus longtemps.

‍
Jeremy - 00:08:58 : Ouais.

‍
Adena - 00:08:58 : Mais maintenant, il s'agit de s'assurer que lorsqu'ils sont publics, ils ne soient pas soudainement écrasés à cause de la réglementation.

‍
Jeremy - 00:09:02 : C'est vrai. C'est vrai. Mais je pense que cette pièce a été efficace dans l'ensemble. Je ne vais pas me lancer dans ce terrier à lapins, mais je trouve fascinant d'assister à l'explosion de ces marchés d'échange numériques avec la cryptographie, où ces tokens s'apparentent à une introduction en bourse en tant que projets technologiques ayant un cycle de vie très différent. Et de toute évidence, la nécessité de réglementer les marchés dans ce domaine est un sujet important, mais je ne veux pas nécessairement m'attarder là-dessus. Je pense qu'avec la concentration que vous avez. Et évidemment, en entrant à Davos et au forum également, vous marchez dans la rue. L'IA est omniprésente. Et, vous savez, je ne sais pas si la blockchain est omniprésente ici et là, mais en gros, les tendances technologiques, le type de technologie exponentielle, concernent tous les domaines, du climat aux données, en passant par tous ces autres domaines. Vous avez un point de vue unique en plus d'être le président-directeur général du Nasdaq. Et lorsque vous examinez la formation de capital sur ces marchés publics autour de ces thèmes technologiques, quels sont les principaux thèmes qui stimulent les marchés ? Et qu'est-ce qui vous enthousiasme le plus quand vous voyez tout cela ? Les entreprises existantes qui se transforment ainsi que ces nouveaux enjeux qui émergent autour de tout cela.

‍
Adena - 00:10:18 : Eh bien, je pense que c'est vraiment intéressant. Tout d'abord, la finance est un domaine où l'innovation est immense, comme vous le savez.

‍
Jeremy - 00:10:24 : Oui, oui.

‍
Adena - 00:10:25 : Et en fait, c'est pour cela qu'il est si intéressant de travailler dans le secteur financier, mais aussi d'être présent sur les marchés des capitaux en tant que marché des capitaux et d'essayer de comprendre comment l'innovation nous affecte. Nous introduisons donc évidemment des capacités d'IA sur nos marchés. Nous l'intégrons à nos activités de logiciels, en particulier dans le domaine de la lutte contre la criminalité liée à la lutte contre les ailerons. Je suis sûr que vous l'utilisez également à cet égard. Alors, comment éradiquer les comportements criminels ? Comment vous assurez-vous que tout reste en sécurité ? L'IA est un outil formidable pour cela. Mais en même temps, vous avez de nombreuses autres innovations. D'après mon expérience, les marchés financiers sont extrêmement axés sur les données. Nous avons probablement toujours été l'un des secteurs les plus axés sur les données au monde, ce qui signifie que vous pouvez organiser ces données. Vous avez la possibilité de suivre et de tracer ces données. Vous avez la capacité de tirer des informations de ces données. Les nouvelles technologies occupent donc souvent la première place dans notre secteur. Donc, je pense que la blockchain, telle que vous l'avez vue entrer en scène, concernait avant tout les paiements, la finance. Et il peut être appliqué à la gestion de la chaîne d'approvisionnement. Il peut être appliqué à de nombreuses industries différentes. Mais nous étions en quelque sorte le premier forum. Pareil pour l'IA. L'IA est déjà présente sur les marchés. Nous avons en fait notre premier type d'ordre piloté par l'IA qui a été approuvé par la SEC et que nous lancerons ce trimestre.

‍
Jeremy - 00:11:34 : Je ne le savais pas.

‍
Adena - 00:11:35 : Pour aider à améliorer les taux de remplissage sur les marchés. Comme je l'ai déjà mentionné, nous avons également appliqué l'IA à un grand nombre de nos outils de flux de travail afin d'aider nos clients à gérer leurs liquidités de manière plus efficace. C'est donc un domaine très intéressant parce que je pense qu'il y en a partout. Maintenant, je pense qu'en ce qui concerne la blockchain, j'ai toujours dit que la blockchain allait être une évolution plutôt qu'une révolution. Parce qu'il faut vraiment tout un village pour que cette nouvelle technologie soit pleinement adoptée par l'ensemble de l'industrie. Cela nécessite le réoutillage d'une grande partie de la technologie. Mais comme vous le savez, c'est une innovation incroyable. Il s'agit donc de savoir comment en tirer parti sur les marchés ? Comment faire en sorte que les paiements soient plus rapides, plus sûrs et plus mondiaux ? Je veux dire, c'est le genre de choses qui sont vraiment passionnantes à envisager.

‍
Jeremy - 00:12:18 : Ouais.

‍
Adena - 00:12:18 : Mais je pense qu'en ce moment, l'IA est, bien sûr, le sujet de conversation de la ville. Je pense donc que nous commençons à voir comment ces deux éléments se rejoignent.

‍
Jeremy - 00:12:26 : Ouais. Je vais donner une petite conférence plus tard cette semaine sur une sorte d'argent médiatisé par les machines et qu'est-ce que cela signifie réellement ? Et, vous savez, est-ce que des choses comme les stablecoins le seront, les IA utiliseront-elles des contrats intelligents et des stablecoins pour interagir entre elles et tout ça ? Il y a donc là une sorte de monde de convergence, c'est certain.

‍
Adena - 00:12:44 : Il y en a en fait. Je pense simplement à tirer parti de la technologie blockchain pour suivre et retracer la validité d'une vidéo.

‍
Jeremy - 00:12:52 : Oui.

‍
Adena - 00:12:52 : Ou, vous savez, il existe de nombreux autres cas d'utilisation qui s'appliqueront réellement au monde de l'IA.

‍
Jeremy - 00:12:57 : C'est très intéressant. Nous avons besoin de preuves cryptographiques pour de nombreuses choses.

‍
Adena - 00:13:00 : Exactement. Exactement.

‍
Jeremy - 00:13:00 : Et maintenant, dans un monde d'IA générative, c'est un peu dingue, non ? Je suis également intéressée de vous entendre parler un peu de ce que vous constatez en faveur de l'agenda climatique. Et je me souviens que si c'était il y a un an ou en mai, à Davos ou quoi que ce soit d'autre, vous étiez en quelque sorte en train de réunir certains des leaders financiers du monde. Et c'était un thème majeur. Et je pense que John Kerry s'adressait au groupe. Et que voyez-vous se produire au Nasdaq en termes d'énergie, sans jeu de mots, en ce qui concerne le financement réel accordé aux types d'entreprises et de technologies qui auront l'impact dont tout le monde espère qu'il entraînera de véritables changements climatiques ?

‍
Adena - 00:13:44 : Je veux dire, tout d'abord, je pense qu'il est important de reconnaître la nécessité de financer ces innovations, non ? Ce financement peut donc prendre de nombreuses formes différentes. Mais c'est l'un des domaines qui a fait l'objet d'une attention particulière. À l'heure actuelle, comment le trouvons-nous, comme le financement bancaire de projets d'élimination du carbone à long terme ou le financement de nouvelles technologies vertes innovantes ? Et les banques jouent un rôle de premier plan à cet égard, car une grande partie des investissements initiaux se concentreront davantage sur le secteur des prêts. Alors, comment assurent-ils réellement ces types de projets ? Eh bien, le Nasdaq possède quelque chose qui s'appelle Puro Earth. Nous détenons une participation majoritaire dans le plus grand marché d'élimination du carbone au monde. Il est donc essentiellement conçu pour créer des contrats. Lorsqu'une entreprise qui cherche à compenser ses émissions mais qui ne peut pas le faire complètement elle-même peut se rendre sur ce marché et acheter des crédits d'élimination du carbone. Ce sont des crédits d'élimination du carbone industriels de très haute qualité, mais ils peuvent acheter, disons, un contrat de cinq ans. Eh bien, cela donne alors à l'entreprise qui fournit cette capacité une vision prévisionnelle de ses revenus, qu'elle peut ensuite emprunter afin d'étendre sa capacité de production. C'est donc en fait un moyen de financement intéressant. C'est formidable. Tenter de catalyser le financement de cette transition énergétique. Et puis, bien sûr, il y a aussi l'innovation technologique pure et simple. Et vous voyez la communauté du capital-risque s'y engager. Vous voyez, de toute évidence, le gouvernement intervenir et fournir des subventions et divers gouvernements le faire pour vraiment catalyser cette innovation. Tout cela est nécessaire. Chaque élément est nécessaire pour faire la différence, c'est certain.

‍
Jeremy - 00:15:14 : Oui, eh bien, je pense... J'ai l'impression que le dialogue se poursuit ici au Forum depuis, je ne sais combien d'années, très longtemps.

‍
Adena - 00:15:22 : Longtemps.

‍
Jeremy - 00:15:23 : Ça fait longtemps. Mais en fait, j'ai l'impression que le dialogue a changé depuis, je ne sais pas, que faisons-nous ?

‍
Adena - 00:15:29 : Oui.

‍
Jeremy - 00:15:29 : Pour, par exemple, regarder toutes ces choses qui se passent et toutes les infrastructures qui se développent et des choses qui étaient peut-être plus théoriques en matière de batteries, de stockage d'énergie, d'énergie solaire et autres. Ils sont à échelle industrielle. C'est comme si c'était vraiment incroyable.

‍
Adena - 00:15:43 : C'est vrai, en fait, c'est ce que je trouve vraiment intéressant, c'est que j'ai l'impression que nous discutons beaucoup ici à Davos. Mais j'ai l'impression que les deux dernières années ont davantage été consacrées à ce que vous faisiez, et pas seulement à ce que vous dites, ce qui, à mon avis, est utile. Et je pense qu'avec la fin de la transition, cela prendra des décennies.

‍
Jérémy - 00:15:59 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:16:00 : Effort ici. Il faut donc maintenir le dialogue, mais vraiment trouver des solutions. L'autre chose est que nous fournissons, et celui-ci pourrait vous intéresser. Nous fournissons donc en fait des fonctionnalités de registre d'élimination du carbone qui sont toutes basées sur la blockchain. Il s'agit donc d'un smart contract. Je me suis souvenu que vous aviez dit que vous étiez en train de le construire. Nous étions en train de le construire. Eh bien, nous l'avons lancé maintenant. Nous l'avons donc lancé pour Puro. Nous proposons désormais à tous les marchés d'élimination du carbone un enregistrement parfait de tous les crédits d'élimination, ce qui, à mon avis, est important pour l'intégrité de ce marché.

‍
Jeremy - 00:16:28 : Absolument.

‍
Adena - 00:16:29 : Mais cela leur permet également de le suivre et de le tracer, pour indiquer le changement de propriétaire. Et je pense que cela apporterait en fait beaucoup d'intégrité à l'espace d'élimination du carbone en général.

‍
Jeremy - 00:16:39 : J'adore que tu fasses ça. C'est incroyable. Alors merci.

‍
Adena - 00:16:42 : Je sais. C'est un excellent moyen d'utiliser cette innovation. Je pense que c'est vraiment le cas.

‍
Jeremy - 00:16:47 : Ouais. Ouais. Davantage de personnes ont besoin d'en entendre parler. Nous essayons ici.

‍
Adena - 00:16:51 : Allons-y.

‍
Jeremy - 00:16:52 : C'est génial. C'est bon. Je vais me tourner un peu vers l'ETF Bitcoin.

‍
Adena - 00:16:57 : Ouais.

‍
Jeremy- 00:16:57 : BlackRock est donc l'un de nos principaux partenaires stratégiques. Et en fait, ils gèrent la plupart des réserves de l'USDC. Ils se sont donc impliqués avec nous là-bas. Et maintenant, c'est un autre élément important qui fait partie de la famille de ceux-ci. Mais je sais que certains de ces ETF ont atterri au Nasdaq. Et je serais intéressé de connaître votre opinion sur les ETF Bitcoin. Qu'est-ce que cela signifie ? Est-il différent des autres ETF du point de vue du Nasdaq ? Ou pensez-vous que cela indique quelque chose du point de vue du marché concernant cette classe d'actifs ?

‍
Adena - 00:17:32 : Oh, je pense que c'est un signal intéressant. Je commencerais donc par dire que c'est pareil et différent. Donc, bien sûr, le processus de cotation d'un ETF est très connu. Vous suivez le processus de la SEC, puis vous obtenez l'approbation de la SEC. Ensuite, nous avons passé en revue notre contrat d'inscription, et ils ont été approuvés pour nous.

‍
Jeremy - 00:17:48 : C'est vrai.

‍
Adena - 00:17:49 : La différence entre un ETF et la cotation d'une société, c'est que nous devons alors trouver un fournisseur de liquidités.

‍
Jeremy - 00:17:48 : C'est vrai.

‍
Adena - 00:17:55 : Il existe ce que l'on appelle un teneur de marché principal.

‍
Jeremy - 00:17:56 : Ouais.

‍
Adena - 00:17:57 : C'est en quelque sorte le moyen de transférer la propriété de l'ETF à la propriété du sous-jacent. Ils créent donc presque un référentiel de la sécurité sous-jacente.

‍
Jérémy - 00:18:06 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:18:07 : Ou l'actif sous-jacent.

‍
Jeremy - 00:18:08 : Ouais.

‍
Adena - 00:18:08 : Je l'appelle ainsi dans le cas de Bitcoin. Ainsi, ils s'assurent toujours qu'ils sont en harmonie avec ce qu'ils achètent en tant qu'ETF et avec l'actif sous-jacent réel qui le dit. Je pense que cela a été un processus important pour nous avec BlackRock.

‍
Jérémy - 00:18:22 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:18:23 : Ainsi que, en fait, avec certains des échanges sur lesquels ils s'appuient.

‍
Jeremy - 00:18:26 : Oui.

‍
Adena - 00:18:26 : Coinbase est donc un partenaire important pour eux. Je pense donc que ce sont là des distinctions importantes.

‍
Jérémy - 00:18:31 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:18:31 : Mais maintenant, nous disons, d'accord, maintenant cet ETF est coté au Nasdaq négocié sur le Nasdaq.

‍
Jérémy - 00:18:35 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:18:35 : Il a la superposition réglementaire d'une sécurité.

‍
Jérémy - 00:18:38 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:18:38 : Parce que chacun a sa sécurité. Et, bien entendu, nous sommes très réglementés. Je pense donc que cela permet aux investisseurs d'avoir une opinion sur le Bitcoin, son mouvement, sa trajectoire, sans les frictions qui pourraient découler de la possession du Bitcoin sous-jacent. Je pense donc qu'il s'agit d'une innovation vraiment très intéressante pour aider l'industrie de la cryptographie à continuer à se développer. Ce sera donc intéressant. Mais je suis curieux de connaître ton point de vue, Jeremy, en fait.

‍
Jérémy - 00:19:03 : Mm-hmm.

‍
Adena - 00:19:03 : Dès que je l'ai lancé, vous savez, nous l'avons lancé. Et vous et moi étions en communication la semaine dernière. Je me demandais ce que tu en pensais. Par exemple, comment le considérez-vous comme faisant partie de l'évolution de l'espace cryptographique ?

‍
Jeremy - 00:19:12 : Ouais. Merci pour cette question. Je pense que c'est très significatif. Et j'en suis à ma onzième année. Je suis donc là depuis le tout début.

‍
Adena - 00:19:22 : Oh, mon dieu. Oui.

‍
Jeremy - 00:19:23 : Très tôt. Donc, dès le tout début de l'industrie. Et ma première réponse est en fait liée à ce que vous venez de dire, à savoir. C'est fascinant de constater que vous avez en fait une structure de marché réglementée qui protège les investisseurs, qui sous-tend tout, des teneurs de marché aux dépositaires, en passant par la surveillance du marché et, vous savez, tout ce qui s'y rapporte, c'est une forme assez importante de réglementation de fait. Je pense donc que, d'une certaine manière, le lancement de ces ETF reflète en fait un méta-niveau de supervision de facto qui n'existait peut-être pas. Et maintenant, ça arrive en quelque sorte. C'est donc intéressant. Je pense que ce qui est également intéressant, c'est la diversité des acteurs du marché. C'est vraiment plus large. Je veux dire, vous voyez Goldman Sachs, JP Morgan et Jane Street et tant d'autres entreprises extraordinaires qui vont participer à cette infrastructure, d'une certaine manière, mais qui ne le faisaient pas par le passé, mais elles le font maintenant. Vous avez donc en quelque sorte une liste des principales sociétés de marchés électroniques, des banques d'investissement et des divisions commerciales, ainsi que d'autres entités qui participent aujourd'hui, et elles ont toutes un intérêt direct dans cette classe d'actifs, alors qu'elles ne le faisaient pas. Je veux dire, il y a eu des avenirs, d'autres choses dans le passé, mais c'est vraiment un niveau différent. Je pense donc que le type d'intérêt, d'engagement et d'acceptation au sommet de la finance institutionnelle représente un changement majeur, n'est-ce pas ? Donc c'est là. Mais je pense qu'à d'autres égards, c'est très significatif à cet égard. En fait, cela enverra le signal que cette situation est là pour durer. Et cela a été un point d'interrogation. Tu as toujours... Certaines grandes personnalités diront, vous savez, que cela va être réduit à zéro ou quoi que ce soit d'autre. Mais je pense que la plupart des gens vont dire, d'accord, c'est là pour durer. Je voudrais en savoir plus à ce sujet. Quelles sont toutes les technologies qui le sous-tendent ? Quels sont les différents types d'applications, comme les pièces stables, les actifs du monde réel, la tokenisaton ? Il y a donc cela beaucoup, beaucoup plus large. Je veux dire, Bitcoin est comme la pointe d'une lance, non ? C'est une chose. Et il y a donc cette toute autre arène. Et je pense que cela va attirer plus d'attention et cela va également le faire. Fournir une sorte de garantie de crédibilité, en un sens, qui donnera aux institutions traditionnelles, je pense, plus disposées à évaluer, à examiner, à participer, etc. Et, vous savez, franchement, je pense que c'est puissant d'avoir une infrastructure réglementée comme celle-ci, en particulier en raison des fraudes et des faillites et de tout ce qui s'est produit sur un marché non réglementé, n'est-ce pas ? Je considère donc toutes ces choses comme très positives. Nous pensons donc que c'est... Ce sera certainement un très puissant catalyseur de croissance pour l'ensemble du secteur, et pas seulement en tant qu'actif spécifique ou opportunité d'investissement spécifique.

‍
Adena - 00:22:25 : Oui, je pense que c'est un signal plus clair quant à la manière dont il peut y avoir une certaine superposition réglementaire dans ce type particulier de classe d'actifs. Et puis la vraie question est : quelle est la prochaine étape ? Mais je pense qu'à l'heure actuelle, si cet écosystème fonctionne, si la liquidité de l'ETF fonctionne bien, nous constatons des écarts serrés, des volumes élevés, et nous veillons également à ce que les LMM, les principaux teneurs de marché, soient également en mesure de gérer la liquidité sous-jacente. Ce sont toutes des choses que nous allons apprendre au cours des prochains mois et voir comment cela continue d'évoluer. Mais je suis d'accord, c'est une étape importante, et nous sommes très heureux de collaborer avec BlackRock et Valkyrie pour leurs lancements. C'est très excitant.

‍
Jeremy- 00:23:04 : Très bien. Eh bien, c'est super excitant. C'est intéressant. Je pense que cela est également lié à d'autres thèmes, à savoir la technologie et la réglementation. Et vous êtes au cœur de tout cela, car les réglementations relatives aux technologies que vous utilisez pour mener vos activités évoluent constamment. Et je ne vais pas vous demander de faire des commentaires publics sur la SEC ou quoi que ce soit d'autre. Mais je veux dire, je pense que vous avez une vision générale de la progression de l'innovation et de la capacité non seulement des régulateurs des marchés, des régulateurs en général, mais aussi de la capacité à traiter avec les marchés du monde entier. Il faut donc s'adapter aux régulateurs. Élaborez une politique axée sur les innovations technologiques. Vous devez y faire face dans votre propre entreprise. Vous voyez de nombreuses entreprises avec lesquelles vous faites affaire qui font face à cela. Nous y faisons certainement face de manière significative. Que pensez-vous de cette interaction entre l'innovation technologique, la réglementation, etc. ?

‍
Adena - 00:23:59 : Eh bien, je pense que, tout d'abord, l'innovation technologique est en quelque sorte une force imparable. Ainsi, même s'il arrive parfois que la technologie apparaisse et que les régulateurs ne soient pas tout à fait prêts, le fait est que l'innovation va se produire. Il s'agit donc pour les régulateurs de dire : d'accord, comment pouvons-nous, je ne veux pas dire, rattraper le retard, mais plutôt s'adapter davantage pour être en mesure d'intégrer cette technologie dans la superposition réglementaire. Et vous commencez à le voir maintenant avec l'IA, ce qui, à mon avis, est une bonne chose. J'ai l'impression que l'infrastructure réglementaire a... Essayez assez rapidement d'y répondre ou de comprendre qu'ils ont besoin d'y répondre. Maintenant, la grande question est de savoir s'ils doivent réellement modifier la réglementation, s'ils doivent simplement interpréter leurs réglementations pour les appliquer aux nouvelles technologies. Je pense que c'est en fait une grande question ouverte chaque fois que l'innovation survient, mais certainement dans le domaine de la cryptographie. Mais dans quelle mesure la réglementation telle qu'elle existe est-elle flexible pour pouvoir s'appliquer aux nouvelles choses à venir par rapport à l'obligation d'écrire de nouvelles règles ? Je pense donc que c'est la complexité, franchement, à laquelle les régulateurs doivent faire face. Personnellement, je pense que nous avons fonctionné dans un environnement réglementé. Je travaille pour le Nasdaq depuis près de 30 ans. Après 30 ans de collaboration avec un organisme de réglementation, vous pouvez innover. Je veux dire, nous lançons un type de commande piloté par l'IA. Nous disposons de systèmes ultrarapides et extrêmement avancés qui gèrent nos marchés. Nous travaillons avec des régulateurs du monde entier qui déploient cette technologie partout. J'ai donc le sentiment que vous pouvez opérer avec succès dans un environnement réglementé et innovant. Mais le rythme du changement n'est peut-être pas aussi rapide que vous le souhaiteriez. Mais lorsque vous effectuez le changement, vous savez que les protections sont en place pour pouvoir mettre en œuvre cette technologie dans le but de protéger les investissements. Je pense que la seule chose à reconnaître dans le domaine de la finance, c'est que je ne nommerai pas un autre secteur, mais contrairement à d'autres secteurs, il y a tellement d'argent. Et ce sont les économies personnelles des gens. Tu sais, ils sont durement gagnés.

‍
Jeremy - 00:25:50 : C'est le fondement de la société.

‍
Adena - 00:25:51 : C'est le fondement de la société. Et tout leur dur labeur a servi à quelque chose. Ils ont choisi d'investir quelque part. Et nous avons un travail à faire pour nous assurer qu'ils ont au moins l'impression de prendre des risques. Et nous ne pouvons pas protéger tous les investissements, mais leur environnement offre un certain niveau de protection. Je pense que c'est important. Alors que nous cherchons à intégrer l'innovation dans le secteur financier, je pense qu'il est important de respecter la réglementation en vigueur, mais cela ne signifie pas qu'il faille tout accepter. Vous devez respecter la raison pour laquelle il est là. Et puis dites, d'accord, que devons-nous faire pour changer cela afin que cette nouvelle technologie puisse prospérer ? Hein ?

‍
Jeremy - 00:26:26 : Tout à fait.

‍
Adena - 00:26:27 : C'est donc en quelque sorte la façon dont nous fonctionnons au Nasdaq.

‍
Jeremy - 00:26:29 : Eh bien, nous utilisons cette expression pour promouvoir une innovation responsable.

‍
Adena - 00:26:33 : Exactement.

‍
Jeremy - 00:26:33 : Et c'est à la fois pour l'industrie et pour les régulateurs. Et si vous pouvez vous unir et y parvenir, je pense que vous pouvez obtenir d'excellents résultats.

‍
Adena - 00:26:41 : C'est vrai. Et puis vous savez également que vous avez une innovation persistante et durable, et c'est exactement ce que vous avez construit. C'est donc très excitant.

‍
Jeremy - 00:26:48 : Ouais. Eh bien, Adena, cette conversation a été très agréable. Je suis heureuse que cela puisse faire partie de votre coup d'envoi de la semaine.

‍
Adena - 00:26:54 : Absolument. Merci de m'avoir invitée, Jeremy. C'est chouette de passer du temps avec toi.

‍
Jeremy - 00:26:57 : Vous êtes le bienvenu.

‍
Adena - 00:26:58 : Super. Merci.