Au-delà des stablecoins : l’essor du système financier sur Internet

Les États-Unis ont adopté la loi GENIUS en juillet 2025, qui établit un cadre fédéral pour les stablecoins, en veillant à ce qu’ils soient soumis à la réglementation en tant qu’instruments de paiement entièrement garantis, avec des protections solides pour les consommateurs et une intégrité financière. Le GENIUS Act fixe des limites claires. Les stablecoins doivent être garantis à parité par de la liquidité et des bons du Trésor à court terme ; les émetteurs doivent fournir des informations mensuelles vérifiées ; les paiements de rendement des émetteurs aux titulaires sont interdits ; et les créances des titulaires de stablecoins ont une priorité absolue en cas de faillite. Les émetteurs sont considérés comme des institutions financières au sens du Bank Secrecy Act et sont soumis à des exigences strictes en matière de lutte contre le blanchiment de capitaux (LBC), de sanctions et d’exigences techniques, y compris l’obligation de se conformer aux ordonnances des autorités chargées de l’application de la loi. Les émetteurs étrangers réglementés sont autorisés à un accès aux marchés américains en vertu d’un État de droit clair d’équivalence et de réciprocité, ce qui signifie que seuls les émetteurs soumis à des régimes réglementaires comparables et à la surveillance des États-Unis peuvent accéder au marché américain.

En décembre 2025, Circle a reçu l’approbation conditionnelle de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pour créer une banque fiduciaire nationale, la First National Digital Currency Bank, N.A. Une fois pleinement approuvée, la First National Digital Currency Bank fonctionnerait comme une banque fiduciaire réglementée au niveau fédéral, soumise à la surveillance de l’OCC, et superviserait la gestion de la réserve d’USDC pour le compte de l’émetteur américain de Circle. L’approbation conditionnelle représente une étape importante dans les efforts de Circle pour renforcer l’infrastructure qui prend en charge l’USDC, le plus grand stablecoin réglementé au monde, et pour répondre aux besoins du GENIUS Act⁴⁰.

La loi GENIUS a résolument comblé le vide réglementaire qui permettait aux acteurs extraterritoriaux d’avoir accès au marché américain. En garantissant la protection des consommateurs, la stabilité financière et les contrôles de sécurité nationale, les États-Unis ont établi une référence mondiale pour les dollars numériques réglementés.

D’autres juridictions de premier plan ont déjà mis en œuvre ou sont en train de finaliser des régimes de stablecoin qui reflètent des principes similaires :

Union européenne
Dans l’Union européenne, le cadre MiCA est en vigueur depuis 2024. Il réglemente les stablecoins adossées à de la monnaie fiat en tant que jetons de monnaie électronique (EMT). Le MiCA interdit les stablecoins algorithmiques et plafonne les jetons de devises non européennes utilisés à grande échelle pour les paiements dans le monde réel afin de protéger la souveraineté monétaire.

Royaume-Uni
Le Royaume-Uni met en œuvre, par l’intermédiaire de la Financial Conduct Authority, un cadre qui traite les stablecoins admissibles comme des instruments de paiement. Les émetteurs doivent séparer les réserves, rembourser au pair et se conformer aux règles prudentielles et de conduite. La Bank of England assurera la surveillance systémique des grands émetteurs. Le cadre est conçu pour intégrer les stablecoins dans les paiements tout en maintenant la stabilité financière.

Japon
Au Japon, le Diet (parlement) a adopté en 2022 des amendements au Payment Services Act qui légalise les stablecoins. La Financial Services Agency du Japon a ensuite rédigé des règlements qui sont entrés en vigueur le 1er juin 2023. La loi modifiée exige que les stablecoins ne soient émis que par des banques agréées, des compagnies de confiance ou des agents de transfert d’argent enregistrés. La loi permet l’approbation de stablecoins émis domestiquement et à l’étranger, et impose une garantie totale par des actifs sûrs et des droits de retrait robustes. Cette clarté réglementaire a déjà incité les principales institutions financières japonaises à commencer à piloter l’émission de stablecoins.

Hong Kong
Hong Kong, l’un des plus grands marchés financiers mondiaux, a mis en vigueur son ordonnance sur les stablecoins le 1er août 2025. Elle exige que les stablecoins commercialisés auprès du public soient agréés dans la ville-État. La loi comporte des besoins de normes élevées en matière d’actifs de réserve, de retrait, de transparence et de conformité à la lutte contre le blanchiment de capitaux.

Singapour
À Singapour, la loi de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS), qui régit les actifs numériques, constitue le Payment Services Act (PSA) pour les jetons de paiement numérique (DPT) et le Securities and Futures Act (SFA) pour les jetons de sécurité. La surveillance de la MAS priorise énormément la protection des consommateurs, la lutte contre le blanchiment de capitaux et la lutte contre le financement du terrorisme, et l’atténuation du risque, en exigeant des prestataires de services de jetons numériques (DTSP) agréés qu’ils protègent les actifs, séparent les fonds et limitent la promotion au détail, créant ainsi un cadre axé sur le risque pour l’innovation. En 2023, la MAS a proposé un cadre stablecoin pour les stablecoins à devise unique (SCS) indexés sur le SGD ou les devises du G10, mais ce cadre doit encore recevoir l’approbation du parlement avant d’entrer en vigueur.

Switzerland
La Suisse a publié de nouveaux projets de législation pour les cryptomonnaies et les stablecoins, y compris une consultation publique, qui met l’accent sur la qualité des réserves, les droits de retrait et la conformité à la lutte contre le blanchiment de capitaux.

Émirats arabes unis
Les Émirats arabes unis ont introduit la réglementation sur les services de jetons de paiement, qui est entrée en vigueur en juillet 2024 et qui a établit le premier cadre fédéral du pays pour les stablecoins référencés en monnaie fiat, en accordant des licences aux émetteurs et aux fournisseurs de service sous l’égide de la Central Bank et en exigeant des jetons de paiement entièrement garantis et remboursables à parité. L’ADGM et le DIFC ont également introduit des régimes alignés pour les stablecoins qui imposent le retrait au pair, des réserves ségréguées de haute qualité, une stricte conformité à la LBC et la LCFT et à l’État de droit, et interdisent les intérêts ou les rendements, créant ainsi l’un des environnements réglementaires les plus complets pour les actifs numériques adossés à la de la monnaie fiat au niveau mondial.

Canada
Le Canada a présenté en novembre 2025 la Loi sur les cryptomonnaies, qui établirait un cadre prudentiel fédéral pour l’émission de stablecoins sous la supervision de la Banque du Canada. Le cadre centré sur les paiements est destiné à faciliter la croissance des stablecoins en dollars canadiens et à cimenter la place du Canada en tant que leader dans la transaction tokenisée et les marchés de change.