Au-delà des stablecoins : L'essor du système financier internet

Depuis début 2024, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé le lancement de produits négociés en bourse liés au Bitcoin, plus de 120 milliards de dollars ont été investis dans près de 20 fonds négociés en bourse (ETF).¹⁴ Plus récemment, d'autres ETF liés à l'Ether ont attiré près de 18 milliards de dollars d'entrées,¹⁵ et des ETF pour d'autres actifs pourraient suivre. Une part importante de ce volume reflète le fait que les gestionnaires d'actifs traditionnels offrent à leurs clients institutionnels et particuliers une exposition à ces marchés sans qu'ils aient besoin de détenir directement des actifs numériques.

Au-delà de la croissance massive des ETF, d'autres signes indiquent que les actifs numériques entrent dans le courant dominant. La SEC autorise désormais la création et le rachat en nature de parts d'ETF d'actifs numériques, les alignant ainsi sur les normes des autres ETF basés sur des matières premières approuvés par la Commission.¹⁶ Les grandes banques s'orientent également vers l'acceptation des actifs numériques comme garantie pour les prêts.¹⁷

L'USDC continue de jouer un rôle important et croissant dans le développement et la maturation des marchés d'actifs numériques, sa part dans le volume des transactions au comptant ayant triplé d'une année sur l'autre jusqu'au troisième trimestre 2025. La part de l'USDC dans l'intérêt ouvert des contrats à terme perpétuels sur les principales plateformes a fortement augmenté, tout comme le montant d'USDC que les grandes plateformes détiennent en garde pour leurs clients.

Les marchés tokenisés pour les actifs traditionnels tels que les titres d'État, les matières premières, le crédit privé et bien d'autres ont également connu une expansion en 2025.²¹ Les fonds monétaires tokenisés (TMMF) sont particulièrement prometteurs et leur taille a plus que doublé au cours de l'année écoulée.²² Bien que ces volumes restent modestes par rapport aux marchés traditionnels, l'infrastructure nécessaire au passage à l'échelle est désormais opérationnelle, avec des liens durables désormais établis entre les stablecoins réglementés et les institutions financières classiques, de Wall Street à l'économie réelle.

À ce jour, une grande partie de l'activité liée aux actifs tokenisés a été menée par des gestionnaires d'actifs numériques cherchant à se diversifier dans des instruments financiers traditionnels. Mais à mesure que les avantages de la tokenisation deviennent plus évidents — notamment un règlement plus rapide, une plus grande transparence, une découverte des prix plus efficace et une accessibilité accrue — l'intérêt se généralise au sein des institutions traditionnelles.

Dans le domaine du crédit privé, les marchés tokenisés pourraient stimuler les transactions secondaires et améliorer la liquidité d'une source essentielle de financement des entreprises, avec un marché adressable qui pourrait potentiellement atteindre plus de 30 000 milliards de dollars rien qu'aux États-Unis.²³

Les marchés du repo commencent également à évoluer. De grandes institutions financières ont désormais réalisé des transactions d'emprunt en USDC gagées sur des bons du Trésor tokenisés en dehors des heures de négociation habituelles.²⁴ Ces échanges témoignent d'une première avancée vers un règlement des opérations de repo en temps réel et 24h/24 et 7j/7, une étape fondamentale pour moderniser la finance institutionnelle au-delà des limites des systèmes de règlement traditionnels et des horaires bancaires.

Les régulateurs américains prennent des mesures pour garantir que cette pollinisation croisée entre les marchés d'actifs traditionnels et numériques se développe de manière responsable. En juillet 2025, le groupe de travail du président sur les marchés d'actifs numériques a publié un rapport historique qui oriente le développement de cette technologie aux États-Unis.²⁵ Le président de la SEC, Paul Atkins, a annoncé le projet Crypto afin de « moderniser les règles et réglementations boursières pour permettre aux marchés financiers américains de passer à la blockchain »,²⁶ avec un groupe de travail dirigé par la commissaire de la SEC, Hester Peirce.

En août 2025, la présidente par intérim de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Caroline Pham, a annoncé un « sprint politique » visant à « mettre en œuvre les recommandations du rapport du groupe de travail du président sur les marchés d'actifs numériques » et à coordonner les efforts avec le projet Crypto de la SEC.²⁷ Ensemble, ces initiatives politiques peuvent faciliter la création de nouveaux types d'actifs basés sur des jetons. Elles accélèrent également la migration des actifs traditionnels vers la blockchain, créant ainsi une opportunité générationnelle de moderniser l'infrastructure des marchés financiers les plus profonds et les plus liquides au monde.

À mesure que de nouvelles normes émergent pour la tokenisation des actions, des titres à revenu fixe et d'autres actifs sous-jacents, les stablecoins régulés comme l'USDC trouvent déjà des opportunités sur les marchés traditionnels. Cela inclut des cas d'utilisation dans les dérivés liés aux taux d'intérêt, aux matières premières, aux devises, et plus encore, où les avantages d'un règlement natif de l'Internet peuvent être réalisés dès aujourd'hui.

En décembre 2025, la présidente de la CFTC, Mme Pham, a annoncé une initiative sur les garanties tokenisées et les stablecoins, dans laquelle l'USDC joue un rôle crucial.²⁸ L'USDC est bien positionné pour plusieurs cas d'utilisation de marge au sein des marchés régulés par la CFTC, notamment la marge de variation (VM) versée chaque jour à mesure que les positions sur dérivés sont évaluées au prix du marché, et la marge initiale (IM), versée lors de l'ouverture des contrats. Alors que le monde s'oriente vers des marchés ouverts 24h/24 et 7j/7, des garanties disponibles en permanence peuvent aider à réduire les risques, accroître la transparence et renforcer la résilience des marchés de dérivés compensés et non compensés à l'échelle mondiale.

Alors que les marchés financiers évoluent vers un avenir où les actifs traditionnels et numériques interagissent de plus en plus, peu d'institutions ont fait preuve d'autant de réflexion et de stratégie que BNY. Avec une histoire de plus de 240 ans et près de 60 000 milliards de dollars d'actifs sous conservation et/ou administration, BNY apporte une envergure mondiale, une infrastructure innovante et une confiance profonde pour mener cette transition. Son entrée précoce dans la conservation d'actifs numériques ne reflétait pas un changement de cap, mais une extension du mandat historique de l'entreprise : protéger les actifs des clients tout en permettant l'accès aux marchés et technologies émergents.

BNY a lancé sa plateforme de conservation d'actifs numériques en 2022, devenant la première banque d'importance systémique mondiale à offrir ce service à des clients institutionnels. Aujourd'hui, la plateforme intégrée de BNY propose une conservation sécurisée du Bitcoin et de l'Ether, tout en créant une passerelle vers une tokenisation, des paiements et des services de garantie plus larges. Au-delà de son rôle de dépositaire, BNY offre à ses clients une interopérabilité entre la finance traditionnelle et numérique, leur garantissant la possibilité de gérer leurs actifs traditionnels et numériques au sein d'un environnement unique et consolidé.

« L'évolution actuelle du marché ne consiste pas à ce que la technologie blockchain remplace immédiatement les systèmes traditionnels, mais à ce que les deux fonctionnent de concert pour ouvrir de nouvelles possibilités. Chez BNY, nous nous engageons à construire l'infrastructure de demain en réunissant les écosystèmes financiers traditionnels et numériques pour nos clients. Notre relation étroite avec Circle témoigne de cette stratégie, alors que nous soutenons la croissance et l'adoption continues de l'USDC et que nous propulsons conjointement l'avenir des marchés à travers le monde », déclare Carolyn Weinberg, directrice des produits et de l'innovation chez BNY.

Cette approche reflète un point d'inflexion plus large pour les marchés financiers, où la confiance, la transparence et la discipline opérationnelle rencontrent l'innovation, la programmabilité et l'interopérabilité mondiale. À mesure que la tokenisation se développe, la capacité à connecter les actifs traditionnels et numériques deviendra une condition préalable à une efficacité accrue du marché. La stratégie de BNY visant à offrir sécurité, rapidité et résilience contribuera à garantir son rôle central dans la transformation de l'infrastructure des marchés financiers.

Hyperliquid se situe à la pointe de l'innovation sur les marchés financiers, côté crypto-natif. Depuis son lancement en 2023, Hyperliquid s'est imposé comme l'une des plateformes d'échange de dérivés onchain les plus importantes, propulsée par un modèle de carnet d'ordres haute performance unique avec des temps de bloc de 70 millisecondes. La capacité d'Hyperliquid à reproduire la latence et le profil de liquidité des plateformes centralisées (CEX) tout en restant non dépositaire a marqué une avancée majeure pour les marchés onchain. Depuis ses débuts, Hyperliquid a traité plus de 3 000 milliards de dollars de volume total de transactions sur plus de 200 paires d'actifs numériques, enregistrant une croissance significative tout au long de 2025²⁹ tout en faisant preuve de résilience à travers divers cycles de marché.

L'USDC joue un rôle central dans l'écosystème Hyperliquid depuis ses débuts. Il s'agit du principal stablecoin de la plateforme, avec près de 4 milliards de dollars en circulation.³⁰ En septembre 2025, Circle a annoncé un partenariat renforcé avec la communauté Hyperliquid, incluant l'introduction de l'USDC natif sur HyperEVM et la mise en œuvre du protocole de transfert inter-chaînes (CCTP) v2, permettant aux utilisateurs d'Hyperliquid de bénéficier d'une mobilité fluide de l'USDC à travers les écosystèmes blockchain. Les utilisateurs d'Hyperliquid pourront également frapper et racheter directement de l'USDC au sein de l'écosystème.³¹

Circle a également endossé le rôle de partie prenante directe en acquérant des jetons Hyperliquid natifs et a annoncé une stratégie globale visant à soutenir les développeurs d'HyperEVM par le biais de financements, d'outils et de liquidités. Pour les développeurs, cela signifie la possibilité de créer des primitives financières, des applications et des services directement sur HyperEVM en utilisant le stablecoin régulé le plus important au monde.

Selon Jeff Yan de Hyperliquid Labs : « L'USDC est un pilier pour nous depuis le premier jour. À mesure qu'Hyperliquid se développe pour devenir la blockchain qui hébergera toute la finance, la fiabilité et la confiance qu'inspire l'USDC ont permis aux traders comme aux développeurs d'opérer en toute sérénité. L'intégration de l'USDC au sein d'HyperEVM et d'HyperCore constituera un canal d'adoption majeur, tirant parti de la profonde liquidité mondiale que Circle s'est efforcé de cultiver. »