Au-delà des stablecoins : L'essor du système financier internet

Depuis début 2024, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé le lancement de produits négociés en bourse liés au Bitcoin, plus de 120 milliards de dollars ont afflué vers près de 20 fonds négociés en bourse (ETF).¹⁴ Plus récemment, d’autres ETF liés à l’Ether ont attiré près de 18 milliards de dollars d’entrées,¹⁵ et des ETF pour d’autres actifs pourraient suivre. Une part importante de ce volume reflète le fait que les gestionnaires d’actifs traditionnels offrent à leurs clients institutionnels et particuliers une exposition à ces marchés sans qu’ils aient besoin de détenir directement des actifs numériques.

Au-delà de la croissance massive des ETF, d’autres signes indiquent que les actifs numériques entrent dans le courant dominant. La SEC permet désormais la création et le remboursement en nature de parts d’ETF d’actifs numériques, les mettant en conformité avec les normes des autres ETF basés sur des matières premières approuvés par la Commission.¹⁶ Les grandes banques s’orientent également vers l’acceptation des actifs numériques comme garantie pour les prêts.¹⁷

L’USDC continue de jouer un rôle important et croissant dans la croissance et la maturation des marchés d’actifs numériques, sa part dans le volume de trading au comptant ayant triplé d’une année sur l’autre jusqu’au troisième trimestre 2025. La part de l’USDC dans l’intérêt ouvert des contrats à terme perpétuels sur les principales plateformes a augmenté de façon spectaculaire, tout comme le montant d’USDC que les principales plateformes détenaient en garde pour leurs clients.

Les marchés tokenisés pour les actifs traditionnels tels que les titres d’État, les matières premières, le crédit privé, et plus encore, se sont également développés en 2025.²¹ Les fonds monétaires tokenisés (TMMF) sont particulièrement prometteurs et ont plus que doublé de taille au cours de l’année écoulée.²² Bien que ces volumes restent faibles par rapport aux marchés traditionnels, l’infrastructure permettant de mettre ces instruments à l’échelle est désormais opérationnelle, avec des liens durables entre les stablecoins réglementés et les institutions financières traditionnelles, de Wall Street à Main Street, désormais en place.

À ce jour, une grande partie de l’activité liée aux actifs tokenisés a été menée par des gestionnaires d’actifs numériques cherchant à se diversifier dans des instruments financiers traditionnels. Mais à mesure que les avantages de la tokenisation deviennent plus évidents, notamment un règlement plus rapide, une plus grande transparence, une découverte des prix plus efficace et une accessibilité accrue, l’intérêt se développe au sein des institutions traditionnelles.

Dans le domaine du crédit privé, les marchés tokenisés pourraient stimuler le trading secondaire et améliorer la liquidité d’une source essentielle de financement des entreprises, avec un marché adressable qui pourrait potentiellement atteindre plus de 30 000 milliards de dollars rien qu’aux États-Unis.²³

Les marchés de pension (repo) commencent également à évoluer. De grandes institutions financières ont désormais réalisé des transactions d’emprunt d’USDC gagées sur des bons du Trésor tokenisés en dehors des heures de trading standard.²⁴ Ce trading démontre une première avancée vers un règlement des pensions à la fois en journée et 24h/24 et 7j/7, une étape fondamentale pour moderniser la finance institutionnelle au-delà des limites des systèmes de règlement hérités et des horaires bancaires.

Les régulateurs américains prennent des mesures pour garantir que cette pollinisation croisée des marchés d’actifs traditionnels et numériques se développe de manière responsable. En juillet 2025, le groupe de travail du président sur les marchés d’actifs numériques a publié un rapport historique qui guide le développement de cette technologie aux États-Unis.²⁵ Le président de la SEC, Paul Atkins, a annoncé le projet Crypto « afin de moderniser les règles et réglementations boursières pour permettre aux marchés financiers américains de passer sur la blockchain »,²⁶ avec un groupe de travail dirigé par la commissaire de la SEC, Hester Peirce.

En août 2025, la présidente par intérim de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Caroline Pham, a annoncé un sprint politique « pour la mise en œuvre des recommandations du rapport du groupe de travail du président sur les marchés d’actifs numériques » et pour coordonner les actions avec le projet Crypto de la SEC.²⁷ Ensemble, ces initiatives politiques peuvent faciliter la création de nouveaux types d’actifs basés sur des jetons. Elles accélèrent également la migration des actifs traditionnels sur la blockchain, créant ainsi une opportunité générationnelle de moderniser l’infrastructure des marchés financiers les plus profonds et les plus liquides au monde.

À mesure que de nouvelles normes émergent pour la tokenisation des actions, des titres à revenu fixe et d’autres actifs sous-jacents, les stablecoins réglementés comme l’USDC trouvent déjà des opportunités sur les marchés traditionnels. Cela inclut des cas d’utilisation dans les dérivés liés aux taux d’intérêt, aux matières premières, aux devises, et plus encore, où les avantages du règlement natif sur Internet peuvent être réalisés dès aujourd’hui.

En décembre 2025, la présidente de la CFTC, Pham, a annoncé une initiative sur les garanties tokenisées et les stablecoins, l’USDC jouant un rôle essentiel.²⁸ L’USDC est bien positionné pour plusieurs cas d’utilisation de marge au sein des marchés réglementés par la CFTC, notamment la marge de variation (VM) versée chaque jour à mesure que les positions sur dérivés sont évaluées au prix du marché, et la marge initiale (IM), qui est versée lors de l’ouverture des contrats. Alors que le monde évolue vers des marchés ouverts 24h/24 et 7j/7, des garanties disponibles en permanence peuvent aider à réduire les risques, accroître la transparence et renforcer la résilience sur les marchés des dérivés compensés et non compensés à l’échelle mondiale.

Alors que les marchés financiers évoluent vers un avenir où les actifs traditionnels et numériques fonctionnent de plus en plus ensemble, peu d’institutions ont été aussi réfléchies et stratégiques que BNY. Avec une histoire de plus de 240 ans et près de 60 000 milliards de dollars d’actifs sous conservation et/ou administration, BNY apporte une envergure mondiale, une infrastructure innovante et une confiance profonde pour mener cette transition. Son entrée précoce dans la conservation d’actifs numériques ne reflétait pas un pivot, mais une extension du mandat de longue date de l’entreprise : protéger les actifs des clients tout en permettant l’accès aux marchés et technologies émergents.

BNY a lancé sa plateforme de conservation d’actifs numériques en 2022, devenant la première banque d’importance systémique mondiale à offrir ce service à des clients institutionnels. Aujourd’hui, la plateforme intégrée de BNY offre une conservation sécurisée du Bitcoin et de l’Ether, tout en créant une passerelle vers une tokenisation plus large, des paiements et des services de garantie. Au-delà de son rôle de dépositaire, BNY offre à ses clients une interopérabilité entre la finance traditionnelle et numérique, leur garantissant de pouvoir gérer à la fois les actifs traditionnels et numériques au sein d’un environnement unique et consolidé.

« L’évolution actuelle du marché ne consiste pas à ce que la technologie blockchain remplace immédiatement les systèmes traditionnels, mais à ce que les deux travaillent de concert pour ouvrir de nouvelles possibilités. Chez BNY, nous nous engageons à construire l’infrastructure de demain en réunissant les écosystèmes financiers traditionnels et numériques pour nos clients. Notre relation étroite avec Circle témoigne de cette stratégie, alors que nous soutenons la croissance et l’adoption continues de l’USDC et que nous propulsons conjointement l’avenir des marchés dans le monde entier », déclare Carolyn Weinberg, chef de produit et directeur de l’innovation chez BNY.

Cette approche reflète un point d’inflexion plus large pour les marchés financiers, où la confiance, la transparence et la discipline opérationnelle rencontrent l’innovation, la programmabilité et l’interopérabilité mondiale. À mesure que la tokenisation se développe, la capacité à connecter les actifs traditionnels et numériques deviendra une condition préalable à une efficacité de marché encore plus grande. La stratégie de BNY visant à offrir sécurité, rapidité et résilience contribuera à garantir qu’elle joue un rôle central dans la transformation de l’infrastructure des marchés financiers.

Hyperliquid se situe du côté crypto-natif du spectre de l’innovation des marchés financiers. Depuis son lancement en 2023, Hyperliquid s’est imposé comme l’une des plateformes de trading de dérivés en chaîne les plus importantes, propulsée par un modèle de carnet d’ordres unique à haute performance avec des temps de hachage moyen de 70 millisecondes. La capacité d’Hyperliquid à reproduire la latence et le profil de liquidité des plateformes de CEX tout en restant non dépositaire a marqué une avancée majeure pour les marchés en chaîne. Depuis ses débuts, Hyperliquid a traité plus de 3 000 milliards de dollars de volume de trading total sur plus de 200 paires d’actifs numériques, avec une croissance significative tout au long de 2025²⁹, tout en faisant preuve de résilience à travers divers cycles de marché.

L’USDC joue un rôle central dans l’écosystème Hyperliquid depuis le début. Il s’agit du principal stablecoin sur la plateforme, avec près de 4 milliards de dollars en circulation.³⁰ En septembre 2025, Circle a annoncé un partenariat plus approfondi avec la communauté Hyperliquid, incluant l’introduction de l’USDC natif sur HyperEVM et la mise en œuvre du Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) v2, qui permet aux utilisateurs d’Hyperliquid de bénéficier d’une mobilité fluide de l’USDC à travers les écosystèmes blockchain. Les utilisateurs d’Hyperliquid pourront également directement mint et rembourser de l’USDC au sein de l’écosystème.³¹

Circle a également assumé le rôle de partie prenante directe en acquérant des jetons Hyperliquid natifs et a annoncé une stratégie globale pour soutenir les développeurs HyperEVM avec du financement, des outils et de la liquidité. Pour les développeurs, cela signifie la possibilité de créer des primitives financières, des applications et des services directement sur HyperEVM en utilisant le plus grand stablecoin réglementé au monde.

Selon Jeff Yan de Hyperliquid Labs : « L’USDC est fondamental pour nous depuis le premier jour. Alors qu’Hyperliquid se développe pour devenir la blockchain qui hébergera toute la finance, la fiabilité et la confiance accordées à l’USDC ont permis aux traders comme aux développeurs d’opérer en toute confiance. L’intégration de l’USDC sur HyperEVM et HyperCore constituera un important canal d’intégration qui exploitera la profonde liquidité mondiale que Circle s’est efforcé de favoriser. »