Découvrez comment le cirBTC et l’USDC de qualité institutionnelle relient les garanties en bitcoin à la liquidité, au crédit et au règlement des stablecoins sur les marchés financiers en chaîne.
Découvrez comment le cirBTC et l’USDC relient les garanties en bitcoin (BTC) à la liquidité et au règlement mondiaux des stablecoins, créant ainsi une base plus complète pour les marchés de crédit institutionnels en chaîne.
Un bilan peut contenir des réserves substantielles de bitcoin (BTC) sans pour autant fournir la liquidité opérationnelle dont une institution a besoin. Le BTC natif peut ancrer une stratégie de réserve à long terme, mais il ne peut pas être transféré vers les réseaux de smart contracts où s’effectuent les emprunts, les transactions et les règlements en chaîne. Pour obtenir des liquidités sans vendre, une institution doit d’abord trouver un moyen d’intégrer ce BTC sur les marchés de crédit en chaîne en tant que garantie.
Circle Wrapped Bitcoin1 (cirBTC) offre cette possibilité. En tant que jeton adossé au BTC selon un ratio de 1:1, le cirBTC transporte le bitcoin vers des marchés de smart contracts pris en charge, où il peut être fourni en tant que garantie. Une institution éligible peut alors emprunter de l’USDC2 contre ce dernier et recevoir un capital programmable libellé en dollars qui circule sur ces mêmes marchés, sans avoir à vendre son BTC.
Le résultat est une pile de technologies de garantie dans laquelle chaque actif remplit la fonction pour laquelle il est le mieux adapté : le BTC ancre le bilan en tant que garantie à long terme, et les stablecoins (comme l’USDC) fonctionnent comme un fonds de roulement immédiatement disponible. Les marchés de crédit en chaîne deviennent plus utiles à mesure que le lien entre les deux se renforce.
La liquidité des stablecoins et les garanties en bitcoin jouent des rôles différents sur les marchés du crédit
Chaque marché du crédit a besoin d’un côté actif crédible, d’un côté financement liquide et d’un moyen de règlement. La garantie donne aux prêteurs une créance qu’ils peuvent évaluer et liquider. La liquidité donne aux emprunteurs un capital qu’ils peuvent utiliser immédiatement. Le règlement transforme ce capital en transactions finalisées.
Le BTC est parfaitement adapté au premier rôle. Sa profondeur de marché, sa reconnaissance mondiale et sa place dans les bilans institutionnels en font un candidat naturel à la garantie. Mais le BTC ne peut pas financer des dépenses en dollars ni régler la partie en dollars d’une transaction. Et sur son réseau natif, il ne peut pas interagir avec les marchés de prêt de smart contracts ni répondre à un appel de marge via une logique programmable, ce qui constitue le fossé que le cirBTC est conçu pour combler.
L’USDC est conçu pour les rôles de financement et de règlement. Il s’agit d’un stablecoin entièrement adossé, remboursable 1:1 en dollars américains, qui peut circuler sur les marchés en chaîne 24 heures sur 24. Il peut être emprunté contre une garantie, transféré à une contrepartie, conservé en tant que liquidité de trésorerie ou utilisé pour régler une transaction.
Le BTC fournit la valeur de garantie et l’USDC fournit la mobilité du capital. Aucun de ces rôles n’est secondaire : une garantie sans liquidité reste inactive, et une liquidité sans garantie crédible a moins d’endroits productifs où aller.
Comment le cirBTC apporte des garanties en bitcoin aux marchés programmables
Le cirBTC relie le BTC natif aux réseaux de smart contracts pris en charge sans modifier l’exposition sous-jacente de l’actif. Les institutions éligibles peuvent créer du cirBTC en déposant du BTC via Circle Mint3 et peuvent le convertir en BTC de la même manière. Chaque cirBTC est adossé à 1:1 par du BTC natif. Il s’agit d’un jeton enveloppé, et non d’une version stakée du BTC ou d’un dérivé du BTC. Tout rendement provient d’un marché de prêt tiers, et non du cirBTC lui-même.
Le BTC sous-jacent est détenu par l’intermédiaire de la filiale de Circle aux Bermudes et conservé en son nom par Circle National Trust,4 un dépositaire qualifié et une banque nationale à charte fédérale. Le BTC est détenu au profit exclusif des détenteurs de cirBTC dans des comptes séparés des actifs de l’entreprise Circle.
Un protocole de prêt, un teneur de marché ou un bureau de risque doit évaluer la garantie avant de s’y fier. Pour soutenir cet examen, Circle utilise Chainlink Proof of Reserve pour publier les données de réserve en chaîne, et les adresses BTC divulguées permettent aux contreparties d’examiner les avoirs directement sur le réseau Bitcoin. Au 19 octobre 2026, les trackers publics montrent déjà que le jeton de monnaie électronique (EMT) représente une catégorie de plusieurs milliards de dollars ; la prochaine étape de l’adoption institutionnelle du bitcoin enveloppé dépend de la facilité avec laquelle cette garantie peut être évaluée et utilisée sur les marchés.
Comment fonctionne l’emprunt d’USDC adossé au bitcoin en chaîne
Une fois que la garantie adossée au BTC peut entrer sur un marché de smart contracts, l’USDC donne à l’emprunteur une liquidité en dollars à mettre au travail. Un cycle de crédit simplifié se présente comme suit :
- La garantie entre sur le marché. Une institution éligible dépose du BTC, crée du cirBTC et le fournit à un marché de prêt tiers pris en charge via un portefeuille qu’elle contrôle. La liquidité en dollars répond à la demande. Les fournisseurs d’USDC apportent du capital au marché. Le protocole définit les exigences en matière de garantie, les taux d’emprunt, les limites de liquidité et les conditions de liquidation. La valeur circule et se règle. L’emprunteur tire de l’USDC contre son cirBTC et peut l’utiliser pour les stocks, les dépenses d’exploitation, le règlement, et plus encore. Le remboursement du prêt en USDC libère la garantie en cirBTC, que l’institution peut continuer à utiliser sur les marchés de smart contracts ou convertir en BTC.
Cette structure préserve une division claire du travail. Le cirBTC ne génère pas de rendement par lui-même. Toute économie d’emprunt ou de prêt provient de protocoles de prêt tiers. L’USDC ne remplace pas la position en BTC. Il offre aux détenteurs de BTC une autre source de liquidité sans vente directe de BTC, tout en offrant aux détenteurs d’USDC un endroit où fournir du capital. Le modèle prend en charge un éventail de participants institutionnels :
- Un teneur de marché peut financer ses stocks tout en cherchant à conserver son exposition au BTC. Un mineur de bitcoin peut accéder à une liquidité opérationnelle contre ses avoirs en BTC. Un fonds fournissant de l’USDC peut participer à un marché de crédit pris en charge avec des garanties divulguées et des conditions définies par le protocole. Un bureau de gré à gré (OTC) peut organiser une transaction de bloc et régler la partie en dollars en chaîne.
Les emprunteurs, les prêteurs et les contreparties de trading arrivent de différents horizons, mais ils se rencontrent sur le même marché du crédit en chaîne.
Pourquoi un modèle opérationnel unifié peut réduire les frictions institutionnelles
Les institutions n’évaluent pas un actif de garantie ou de règlement de manière isolée. Elles évaluent le parcours complet, de la garde à la tokenisation, en passant par le crédit, le règlement, le remboursement et la conversion. Chaque transfert supplémentaire ajoute une interface à intégrer, surveiller et réconcilier.
Le cirBTC et l’USDC sont émis par des sociétés affiliées à Circle et conçus pour fonctionner via l’infrastructure de Circle. Pour les clients Mint éligibles, le Digital Asset-Backed Borrowing5 fournit un flux de travail coordonné pour déposer du BTC, créer du cirBTC, le fournir via un marché de prêt tiers pris en charge et recevoir de l’USDC emprunté sur leur compte Mint. Le client contrôle le portefeuille utilisé avec le protocole, et le marché tiers définit ses propres taux, paramètres, liquidités et mécanismes de liquidation.
Circle maintient également une neutralité en tant qu’émetteur. Elle n’exploite pas de plateforme de CEX, de plateforme de DEX ou de protocole de prêt concurrent. L’objectif est une utilisation large du cirBTC et de l’USDC sur des plateformes tierces, et non le contrôle des marchés où ils se rencontrent. Les institutions conservent leurs relations avec les plateformes tout en utilisant un parcours plus cohérent entre les actifs de garantie et de règlement.
Comment Arc connecte la garantie bitcoin, la liquidité en USDC et le règlement
Sur Arc, le cirBTC est disponible en tant que garantie bitcoin programmable, et des protocoles tiers, notamment Aave et Morpho, fournissent des marchés de prêt et d’emprunt avec leurs propres conditions et contrôles. L’USDC sert de jeton de gaz natif du réseau pour les frais de transaction et d’actif de règlement, et la finalité déterministe en moins d’une seconde d’Arc offre aux participants au marché une couche de règlement partagée pour passer de la garantie au crédit, puis aux transactions finalisées.
Arc est au cœur de cette conception, mais le modèle ne se limite pas à une seule blockchain. Le cirBTC est disponible sur Arc et Ethereum. Arc offre au cirBTC et à l’USDC un environnement natif au sein de la pile de technologies complète de Circle, tandis qu’Ethereum connecte la pile de garantie aux marchés de la DeFi établis et aux flux de travail institutionnels.
La liquidité institutionnelle ne reste pas sur une seule plateforme, l’infrastructure de garantie doit donc atteindre les marchés où les contreparties opèrent déjà. Le cirBTC est conçu pour une expansion multichaîne plus large au fil du temps tout en maintenant un modèle de réserve et de remboursement cohérent.
Construire la pile de technologies de garantie pour les marchés du crédit en chaîne
La prochaine étape de l’utilité du bitcoin enveloppé consiste à connecter le rôle du bitcoin en tant que garantie avec des dollars numériques conçus pour la liquidité et le règlement, plutôt que de faire en sorte que le BTC se comporte comme de l’argent numérique. Le cirBTC donne au BTC un accès aux marchés du crédit programmables. L’USDC offre à ces marchés un actif en dollars liquide pour l’emprunt, le déploiement, le remboursement et le règlement. Arc, Ethereum, Mint et les protocoles de prêt tiers fournissent l’infrastructure qui les connecte. À mesure que les deux côtés se renforcent, le BTC peut soutenir davantage d’activités financières sans abandonner le rôle qui l’a rendu précieux en premier lieu.
Découvrir le cirBTC.
1 Le cirBTC est émis par Circle International Bermuda Limited, une entreprise d’actifs numériques de classe F agréée et réglementée par l’Autorité monétaire des Bermudes (BMA). Circle Mint et les services de distribution associés sont fournis par Circle Internet Financial, LLC, NMLS n° 1201441.
2 L’USDC est émis par des sociétés affiliées réglementées de Circle. Voir la liste des autorisations réglementaires de Circle.
3 Circle Mint et les services de transfert de fonds sont fournis par Circle Internet Financial, LLC. Circle Internet Financial, LLC, NMLS n° 1201441, est un prestataire agréé de services de transfert de fonds. Voir les licences de Circle ici. Circle Mint est actuellement disponible uniquement pour les institutions et n’est pas accessible aux particuliers.
4 L’USDC est émis par Circle Internet Financial, LLC (NMLS n° 1201441) et constitue un produit distinct de tout service de garde fourni par Circle National Trust ou Circle New York Trust. Circle National Trust est le nom commercial de First National Digital Currency Bank, N.A., une banque fiduciaire nationale agréée et réglementée par l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), fournissant la garde d’actifs numériques. Les actifs numériques ne sont pas des dépôts, ne sont pas assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) et peuvent être soumis à des risques d’investissement et autres. Circle National Trust n’accepte pas de dépôts et n’accorde pas de prêts.
5 Le Digital Asset-Backed Borrowing est fourni par Circle Technology Services, LLC via un Smart Wallet contrôlé par le client et est disponible pour les clients Circle Mint éligibles, à l’exclusion des clients de New York, et sous réserve de la juridiction et de l’éligibilité.
