Más allá de las monedas estables: El auge del sistema financiero de internet

Desde principios de 2024, cuando la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. aprobó el lanzamiento de productos cotizados vinculados a Bitcoin, han fluido más de 120.000 millones de dólares hacia casi 20 fondos cotizados en bolsa (ETF).¹⁴ Más recientemente, otros ETF vinculados a Ether han atraído casi 18.000 millones de dólares en entradas,¹⁵ con la posibilidad de que lleguen ETF para otros activos. Una parte significativa de este volumen refleja a gestores de activos tradicionales que ofrecen a clientes institucionales y minoristas exposición a estos mercados sin necesidad de que posean activos digitales directamente.

Más allá del crecimiento masivo de los ETF, existen señales adicionales de que los activos digitales se están integrando en el sistema financiero convencional. La SEC ahora permite la creación y el reembolso en especie de acciones de ETF de activos digitales, alineándolos con los estándares de otros ETF basados en materias primas aprobados por la Comisión.¹⁶ Los principales bancos también están avanzando hacia la aceptación de activos digitales como garantía para préstamos.¹⁷

USDC sigue desempeñando un papel importante y creciente en el desarrollo y la maduración de los mercados de activos digitales, con una cuota de volumen de negociación al contado que se triplicó año tras año hasta el tercer trimestre de 2025. La cuota de USDC en el interés abierto de futuros perpetuos en las principales bolsas aumentó drásticamente, al igual que la cantidad de USDC que las principales bolsas mantuvieron en custodia para sus clientes.

Los mercados tokenizados para activos tradicionales como valores gubernamentales, materias primas, crédito privado y otros también se expandieron en 2025.²¹ Los fondos del mercado monetario tokenizados (TMMF) muestran un potencial particular y han más que duplicado su tamaño durante el último año.²² Aunque estos volúmenes siguen siendo pequeños en relación con los mercados tradicionales, la infraestructura para escalar estos instrumentos ya está operativa, con vínculos duraderos entre las stablecoins reguladas y las instituciones financieras convencionales, desde Wall Street hasta la economía real, ya establecidos.

Hasta la fecha, gran parte de la actividad en activos tokenizados ha sido liderada por gestores de activos digitales que buscan diversificarse hacia instrumentos financieros tradicionales. Pero a medida que los beneficios de la tokenización se vuelven más claros, incluyendo una liquidación más rápida, mayor transparencia, un descubrimiento de precios más eficiente y una accesibilidad más amplia, el interés se está extendiendo por todas las instituciones tradicionales.

En el ámbito del crédito privado, los mercados tokenizados podrían impulsar la negociación secundaria y mejorar la liquidez de una fuente crítica de financiación empresarial, con un mercado direccionable que podría alcanzar potencialmente más de 30 billones de dólares solo en Estados Unidos.²³

Los mercados de reporto (repo) también están empezando a cambiar. Las principales instituciones financieras ya han completado transacciones de préstamo de USDC garantizadas con bonos del Tesoro tokenizados fuera del horario de negociación estándar.²⁴ Esta actividad demuestra un avance inicial hacia la liquidación de reportos tanto intradía como 24/7, un paso fundamental para modernizar las finanzas institucionales más allá de las limitaciones de los sistemas de liquidación heredados y el horario bancario.

Los reguladores estadounidenses están tomando medidas para garantizar que esta polinización cruzada entre los mercados de activos tradicionales y digitales se escale de manera responsable. En julio de 2025, el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales publicó un informe histórico que está guiando el desarrollo de esta tecnología en EE. UU.²⁵ El presidente de la SEC, Paul Atkins, anunció el Proyecto Crypto "para modernizar las normas y reglamentos de valores a fin de permitir que los mercados financieros de Estados Unidos operen en la cadena",²⁶ con un grupo de trabajo dirigido por la comisionada de la SEC, Hester Peirce.

En agosto de 2025, la presidenta interina de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Caroline Pham, anunció un "sprint" normativo "para la implementación de las recomendaciones del informe del Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados de Activos Digitales" y para coordinar con el Proyecto Crypto de la SEC.²⁷ En conjunto, estas iniciativas políticas pueden facilitar la creación de nuevos tipos de activos basados en tokens. También están acelerando la migración de activos tradicionales a la cadena (onchain), creando así una oportunidad generacional para actualizar la infraestructura de los mercados de capitales más profundos y líquidos del mundo.

A medida que surgen nuevos estándares para la tokenización de acciones, renta fija y otros activos subyacentes, las stablecoins reguladas como USDC ya están encontrando oportunidades en los mercados tradicionales. Esto incluye casos de uso en derivados vinculados a tipos de interés, materias primas, divisas y más, donde los beneficios de la liquidación nativa de Internet pueden hacerse realidad hoy mismo.

En diciembre de 2025, la presidenta de la CFTC, Pham, anunció una iniciativa de garantías tokenizadas y stablecoins, en la que USDC desempeña un papel fundamental.²⁸ USDC está bien posicionado para varios casos de uso de margen dentro de los mercados regulados por la CFTC, incluido el margen de variación (VM) que se deposita cada día a medida que las posiciones de derivados se valoran a precio de mercado, y el margen inicial (IM), que se deposita cuando se abren los contratos. A medida que el mundo avanza hacia mercados que operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, las garantías siempre activas pueden ayudar a reducir los riesgos, aumentar la transparencia y fortalecer la resiliencia tanto en los mercados de derivados compensados como en los no compensados a nivel mundial.

A medida que los mercados de capitales evolucionan hacia un futuro en el que los activos tradicionales y digitales trabajan cada vez más juntos, pocas instituciones han sido tan reflexivas y estratégicas como BNY. Con una historia que abarca más de 240 años y casi 60 billones de dólares en activos bajo custodia y/o administración, BNY aporta escala global, infraestructura innovadora y una profunda confianza para liderar esta transición. Su entrada temprana en la custodia de activos digitales no reflejó un cambio de rumbo, sino una extensión del mandato de larga data de la empresa: salvaguardar los activos de los clientes mientras se permite el acceso a mercados y tecnologías emergentes.

BNY lanzó su plataforma de custodia de activos digitales en 2022, convirtiéndose en el primer banco de importancia sistémica global en ofrecer este servicio a clientes institucionales. Hoy en día, la plataforma integrada de BNY ofrece una custodia segura de Bitcoin y Ether, al tiempo que crea una vía de acceso a una tokenización, pagos y servicios de garantía más amplios. Más allá de actuar como custodio, BNY proporciona a sus clientes interoperabilidad entre las finanzas tradicionales y digitales, garantizando que puedan gestionar ambos tipos de activos dentro de un entorno único y consolidado.

“La evolución del mercado actual no consiste en que la tecnología blockchain reemplace inmediatamente a los sistemas tradicionales, sino en que ambos trabajen al unísono para desbloquear nuevas posibilidades. En BNY, estamos comprometidos a construir la infraestructura del futuro uniendo los ecosistemas financieros tradicionales y digitales para nuestros clientes. Nuestra profunda relación con Circle es un testimonio de esta estrategia, ya que apoyamos el crecimiento y la adopción continuos de USDC e impulsamos conjuntamente el futuro de los mercados en todo el mundo”, afirma Carolyn Weinberg, Directora de Producto e Innovación en BNY.

Este enfoque refleja un punto de inflexión más amplio para los mercados de capitales, donde la confianza, la transparencia y la disciplina operativa se encuentran con la innovación, la programabilidad y la interoperabilidad global. A medida que la tokenización se escala, la capacidad de conectar activos tradicionales y digitales se convertirá en una condición previa para una eficiencia de mercado aún mayor. La estrategia de BNY para ofrecer seguridad, velocidad y resiliencia ayudará a garantizar que desempeñe un papel central en la transformación de la infraestructura de los mercados de capitales.

En el lado nativo de las criptomonedas del espectro de innovación de los mercados de capitales se encuentra Hyperliquid. Desde su lanzamiento en 2023, Hyperliquid se ha consolidado como uno de los intercambios de derivados en cadena más importantes, impulsado por un modelo único de libro de órdenes de alto rendimiento con tiempos de bloque de 70 milisegundos. La capacidad de Hyperliquid para replicar la latencia y el perfil de liquidez de los intercambios centralizados (CEX), manteniendo al mismo tiempo un modelo sin custodia, marcó un gran paso adelante para los mercados en cadena. Desde su debut, Hyperliquid ha gestionado más de 3 billones de dólares en volumen total de negociación en más de 200 pares de activos digitales, con un crecimiento significativo a lo largo de 2025²⁹, demostrando resiliencia a través de diversos ciclos de mercado.

USDC ha desempeñado un papel central en el ecosistema de Hyperliquid desde el principio. Es la principal stablecoin de la plataforma, con cerca de 4000 millones de dólares en circulación.³⁰ En septiembre de 2025, Circle anunció una asociación más profunda con la comunidad de Hyperliquid que incluye la introducción de USDC nativo en HyperEVM y la implementación del Protocolo de Transferencia entre Cadenas (CCTP) v2, que permite a los usuarios de Hyperliquid beneficiarse de una movilidad fluida de USDC a través de ecosistemas de cadena de bloques. Los usuarios de Hyperliquid también podrán acuñar y canjear USDC directamente dentro del ecosistema.³¹

Circle también ha asumido el papel de accionista directo al adquirir tokens nativos de Hyperliquid y ha anunciado una estrategia integral para apoyar a los desarrolladores de HyperEVM con financiación, herramientas y liquidez. Para los desarrolladores, esto significa la capacidad de crear primitivas financieras, aplicaciones y servicios directamente en HyperEVM utilizando la stablecoin regulada más grande del mundo.

Según Jeff Yan, de Hyperliquid Labs: “USDC ha sido fundamental para nosotros desde el primer día. A medida que Hyperliquid crece para convertirse en la cadena de bloques que albergue todas las finanzas, la fiabilidad y la confianza que respaldan a USDC han permitido que tanto los operadores como los desarrolladores operen con total seguridad. La integración de USDC en HyperEVM y HyperCore será un importante embudo de incorporación que aprovechará la profunda liquidez global que Circle se ha esforzado tanto por fomentar”.