Circle répond à la consultation de la Commission européenne sur l'intégration des marchés des capitaux

Chez Circle, nous pensons que l'avenir des marchés des capitaux passe par la chaîne : ils sont ouverts, programmables et accessibles dans le monde entier. C'est pourquoi nous avons apprécié l'opportunité de répondre à la consultation ciblée de 2025 de la Commission européenne sur l'intégration des marchés des capitaux de l'UE.

L'Europe a déjà jeté des bases essentielles avec la réglementation des marchés des actifs cryptographiques (MiCA) et le régime pilote DLT. Mais pour exploiter pleinement le potentiel des marchés de capitaux tokenisés, il faudra tirer parti de cette dynamique grâce à des réformes pragmatiques et favorables à l'innovation.

Notre contribution met en évidence trois priorités clés pour le futur cadre des marchés des capitaux de l'UE :

1. Activez les EMT conformes à la MICA en tant qu'actifs de règlement

Les jetons de monnaie électronique (EMT) autorisés par la MICA, tels que l'EURC de Circle, sont parfaitement adaptés pour être utilisés comme instruments de règlement sur les marchés financiers. Entièrement garantis par des réserves et disponibles 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ils offrent un règlement plus rapide, moins cher et plus transparent que les systèmes de paiement traditionnels. Cependant, les cadres actuels tels que le règlement sur les dépositaires centraux de titres (CSDR) et la directive sur le caractère définitif des règlements (SFD) ne reconnaissent pas encore les EMT comme des équivalents de trésorerie. La mise à jour de ces définitions permettrait de débloquer un règlement sûr et programmable pour un large éventail d'instruments tokenisés.

2. Réformer le régime pilote DLT

Le régime pilote DLT est une première étape bienvenue, mais pour maximiser son potentiel d'attirer une participation institutionnelle significative, nous recommandons de supprimer les seuils d'émission, y compris les obligations structurées et les produits dérivés, et de faire du projet pilote un régime permanent et évolutif doté d'une supervision flexible et fondée sur des principes.

3. Moderniser les règles des marchés financiers pour une ère symbolisée

Les principales règles de l'UE, notamment celles relevant de la CSDR, de la directive sur les garanties financières et de la MiFID II, reposent toujours sur des systèmes centralisés traditionnels d'émission, de détention et de règlement d'instruments financiers. Alors que les marchés évoluent vers des modèles tokenisés, nous préconisons des règles actualisées qui reconnaissent les formes modernes de contrôle et de propriété numériques, telles que l'auto-conservation ou les portefeuilles multisignatures basés sur des contrats intelligents. L'introduction de modèles d'autorisation plus flexibles et spécifiques aux services permettra de garantir que les nouvelles infrastructures de marché sont réglementées de manière à refléter les risques réels et les fonctions qu'elles remplissent.

Le moment est venu pour l'Europe de montrer l'exemple

Avec MiCA et le régime pilote DLT, l'UE dispose d'un avantage unique en tant que précurseur. En actualisant des règles désuètes et en adoptant la tokenisaton avec pragmatisme et conviction, l'Europe peut devenir l'une des principales plaques tournantes mondiales des marchés de capitaux tokenisés.