Circle soumet une lettre de commentaires sur la mise en œuvre de la loi GENIUS

Le 4 novembre 2025, Circle a soumis des commentaires au département du Trésor américain en réponse à sa notification préalable de proposition de réglementation concernant la mise en œuvre de la Loi GENIUS. Nous nous réjouissons de l'opportunité d'aider le Trésor à mettre en œuvre une loi qui ne se contente pas de fixer des barrières pour les paiements stables : elle jette les bases d'un cadre fédéral de paiements numériques aux États-Unis. Dans notre lettre, nous soutenons la mise en œuvre complète et fidèle de GENIUS afin de créer un régime national cohérent pour les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés, les émetteurs de stablecoins de paiement étrangers réglementés et les consommateurs qui en dépendent. L'élaboration de règles devrait renforcer l'intention du Congrès d'établir des règles de conduite claires et solides qui favorisent la conformité complète de tous les émetteurs qui touchent les marchés américains tout en offrant aux Américains des produits et services financiers transparents et faciles à comprendre.

Une approche de supervision coopérative entre les régimes fédéraux, étatiques et réciproques, fondée sur une gestion uniforme de la prudence, de la conformité et des risques, peut garantir la parité nationale et mondiale et préserver une supervision efficace. La mise en œuvre devrait également éviter les contraintes inutiles qui pourraient nuire à la gestion des liquidités, aux paiements transfrontaliers ou à l'interopérabilité avec les infrastructures financières réglementées, et elle devrait fermer les voies d'évasion afin que tous les émetteurs qui tirent parti de la confiance et de la stabilité du dollar américain ne puissent pas contourner le régime fort prévu par le Congrès.

Principes politiques de haut niveau de Circle pour la mise en œuvre de GENIUS :

• Protégez les fonds des clients grâce à des règles simples et strictes. Chaque stablecoin de paiement doivent être entièrement garantis par des liquidités et des actifs liquides de haute qualité, séparés de l'argent de l'entreprise et remboursables au pair, sur demande. Des contrôles mensuels indépendants, ainsi que des rapports publics en anglais clair, permettent aux utilisateurs de vérifier que leurs stablecoins de paiement sont sûrs et que les actifs de garantie sont disponibles au moment où ils en ont besoin, même en cas de défaillance d'un émetteur.
• Interopérabilité par la réciprocité. Reconnaissez les régimes étrangers qui répondent aux normes GENIUS et assurent une supervision efficace et continue, et non des modèles qui ne se limitent qu'à l'enregistrement ou à la manipulation. Les critères et les déterminations devraient être publiés.
• Même activité, mêmes règles, aucune faille. Si un token numérique marche et parle comme un dollar, il devrait avoir les mêmes obligations qu'un stablecoin de paiement en vertu de la Loi. Les labels ou le marketing ne devraient permettre à personne de contourner les mesures de protection. L'élaboration de règles devrait garantir que tout actif numérique conçu pour offrir de la stabilité et que les Américains peuvent toucher au quotidien réponde aux normes élevées fixées par le Congrès.
• Maintenez les règles du jeu sur un pied d'égalité au niveau national et à l'étranger. Les émetteurs bancaires, non bancaires, nationaux et étrangers devraient suivre les mêmes règles afin de protéger les consommateurs contre les risques liés à tout raccourci réglementaire. Des exigences claires pour accéder aux marchés américains, ainsi qu'une supervision partagée avec des régimes étrangers fiables, favorisent la concurrence tout en empêchant l'arbitrage offshore.
• Fixez des conséquences claires et exigez des plans « brise-vitre ». Les sanctions devraient être prévisibles pour les acteurs non conformes, tandis que les efforts de bonne foi devraient être pris en compte par le biais de protections de portée limitée. Les émetteurs doivent appliquer des règles de liquidation éprouvées, afin qu'en cas de problème, les clients puissent récupérer leur argent rapidement et équitablement, y compris au-delà des frontières.

La mise en œuvre de GENIUS est l'occasion d'unifier les normes, d'améliorer transparence, et réduisez les risques liés aux fonctions de paiement de base sans entraver l'innovation. En établissant des définitions claires, des exigences prudentielles sensibles au risque, une application prévisible et une voie réciproque pour les émetteurs étrangers conformes, le Trésor peut promouvoir un marché plus sûr et plus compétitif qui oriente la demande vers des produits transparents, entièrement réservés et ancrés dans la conformité, renforçant ainsi le leadership américain en matière de finance numérique.

Voici un résumé des principales recommandations figurant dans la lettre de commentaires de Circle :

• La réglementation devrait affirmer que tout actif numérique conçu pour maintenir une valeur stable dans les paiements ou qui imite les caractéristiques des stablecoins de paiement conformes à la Loi devrait avoir les mêmes obligations.. Les jetons qui sont entièrement garantis mais qui nient le droit de remboursement, par exemple, ne devraient pas échapper à la surveillance de la Loi et exposer les consommateurs involontaires à un préjudice.
• Les exigences de fonds propres et de liquidités devraient prendre en compte de manière adéquate le profil de risque lié à l'émission de stablecoins de paiement. Compte tenu de la composition prudente des actifs de réserve, le risque n'est pas directement lié à la circulation et dépend de manière disproportionnée des risques opérationnels, technologiques et d'infrastructure. Les cadres de capital fixe peuvent inciter de manière perverse les émetteurs à prendre des risques liés à leurs fonctions opérationnelles et à leur technologie.
• Tous les émetteurs, qu'ils soient bancaires, non bancaires, étrangers ou nationaux, devraient être compétitifs sur un pied d'égalité. Cela devrait être centré sur les exigences claires de la Loi selon lesquelles l'émission doit être effectuée par un émetteur autonome doté de toutes les capacités en matière de ressources, d'exploitation et de gestion des risques pour répondre aux exigences strictes de la Loi.
• Le Trésor devrait publier des directives précisant comment les émetteurs américains autorisés de stablecoins peuvent opérer à l'échelle mondiale. L'utilité mondiale d'un stablecoin de paiement dépend de l'interopérabilité avec les institutions financières mondiales, et affirmer l'intention du Congrès de permettre des voies claires pour la conversion de la monnaie fiat dans le monde entier est un aspect essentiel qui garantira que la croissance des stablecoins de paiement continue de construire des partenariats solides entre les émetteurs et l'ensemble du système bancaire.
• Le Trésor devrait fournir une protection contre toute responsabilité en cas de respect de bonne foi des ordres légaux, afin de permettre une exécution et une conformité efficaces et rapides sans pénaliser une coopération responsable. Ces normes de protection et autres normes de dissuasion efficaces devraient ensuite être promulguées au niveau international par le biais d'initiatives de normalisation bilatérales, multilatérales et mondiales.
• Les exigences en matière d'insolvabilité et de résolution devraient être structurées de manière à faciliter la réciprocité internationale en utilisant des principes transfrontières établis. pour favoriser une réduction ordonnée des vols transfrontaliers et éviter les dynamiques susceptibles de provoquer un vol transfrontalier vers un lieu sûr.
• L'élaboration de règles devrait favoriser un traitement comptable réglementaire des stablecoins de paiement émis par des émetteurs autorisés en tant que trésorerie et équivalents de trésorerie à des fins comptables et fiscales afin de promouvoir la cohérence de l'information financière et de la gestion des risques sur le commerce, le commerce et les marchés financiers.
• L'application de la loi et le traitement des sanctions devraient être clarifiés et harmonisés dans l'ensemble de la loi et devraient prendre en compte toutes les voies de transmission des risques qui pourraient affecter les consommateurs et les marchés financiers américains. Garantir une supervision efficace et comparable de tous les émetteurs est essentielle pour protéger les institutions et les marchés financiers américains contre les risques de financement illicite et les chocs imprévus.
• La comparabilité des juridictions étrangères dans le cadre du régime d'équivalence de la Loi devrait permettre à une juridiction étrangère de maintenir un régime de surveillance et d'application doté de ressources suffisantes, continu et efficace, et non pas un simple enregistrement ou un cadre juridique sur papier, couvrant les exigences prudentielles, de lutte contre le blanchiment d'argent, de marketing et autres, de la même manière que celles auxquelles un émetteur américain serait confronté.
• Le Trésor et le Bureau du contrôleur de la monnaie devraient publier et tenir à jour une liste publique des juridictions comparables approuvées et des émetteurs étrangers reconnus, ainsi que des critères d'évaluation, afin de permettre l'interopérabilité, l'intégrité du marché et la transparence pour les émetteurs, les intermédiaires et les consommateurs.